氢能行业报告1-制氢-绿氢平价可期-关注下一个从0-1行业的投资机会-天风证券_26页_958kb

报告摘要

氢能行业报告总结：绿氢平价可期，关注下一个从0-1的行业投资机会

核心内容概述

本报告聚焦于中国氢能行业的发展，特别是绿氢制备环节的前景及投资机会。报告指出，随着风光大基地建设加速，绿氢作为解决新能源消纳问题的重要手段，具备显著的政策支持与市场潜力。同时，绿氢的经济性拐点预计在2025年到来，届时将与蓝氢平价，与灰氢平价则在2025-2027年之间。

主要观点

1. 供给与需求端可行性

供给端：国家能源局规划至2025年建立以工业副产氢和可再生能源制氢就近利用为主的氢能供应体系。绿氢作为风光大基地新增发电量消纳手段之一，将与锂电、光热、液流等储能方式及特高压输电共同发展。
需求端：中国是全球最大的氢气生产与消费国，2021年氢气需求量约2800万吨，预计到2030年将增至3500万吨，2060年达到1.3亿吨。氢能需求增长将推动绿氢发展。

2. 绿氢经济性拐点

2025年：绿氢与蓝氢有望平价，与灰氢有望平价。
2030年：绿氢单位成本有望降至8.88元/kg，较2022年下降79%。
测算依据：考虑设备价格下降、电价下降、电耗降低、年利用小时数提升及碳税等政策因素。

关键信息

3. 碱性电解槽市场空间

2025年：预计碱性电解槽市场规模达153亿元，2022-2025年CAGR为103%。
2030年：碱性电解槽市场规模预计达192亿元，为2022年的11倍。
核心假设：国内氢气年产量保持3300万吨，绿氢渗透率从2021年的1%提升至2025年的15%，2030年的50%；产销率从2021年的10%提升至2025年的70%。

4. 投资建议与受益标的

华电重工

背景：华电集团下属子公司，业务涵盖新能源及氢能。
进展：2022年收购深圳通用氢能，成功签订达茂旗20万千瓦新能源制氢项目，下线1200标方电解槽。
优势：依托华电集团资源，具备“火电灵活性改造+光伏钢结构建设+海风建设”综合优势，未来有望打造“1+1+N”氢能业务模式。
风险：大客户依赖性、新能源项目承接不及预期、氢能业务开拓不及预期。

兰石重装

背景：国内压力容器龙头，业务涵盖传统化石能源与新能源。
进展：研发1000Nm³/h电解水制氢装备，联合中石化等开展储氢研发，成功研制Q690DR(SA-517Gr.F)材料储氢球罐。
优势：具备制、储、运、用一体化布局，与清华大学等开展合作，推动氢能全产业链发展。
风险：电解槽订单获取、产业链补全速度、核燃料运输设备国产替代不及预期。

亿利洁能

背景：亿利资源旗下唯一上市平台，聚焦清洁能源转型。
进展：已建成330万千瓦光伏项目，2023年启动鄂尔多斯库布其40万千瓦风光制氢一体化项目，年产量15460吨绿氢。
优势：光伏与氢能协同，具备“绿电-绿氢-绿色肥料”一体化产业链优势，电解槽生产效率领先。
风险：光伏治沙项目进度、电解槽竞争、氯碱或聚酯行业供需错配。

华光环能

背景：我国压力容器制造龙头企业，业务覆盖环保与能源。
进展：2023年4月下线1500标方电解槽，产品性能优越。
优势：具备高压力承受能力、快速启动、低能耗等特性，产能达1GW，投资新设碳中和技术公司。
风险：原材料价格波动、电解槽研发与上市不及预期。

风险提示

政策补贴减弱：氢能行业仍处于政策扶持阶段，补贴减少可能影响下游需求。
行业竞争加剧：电解槽制造企业增多，可能引发产能过剩与竞争恶化。
配套设施建设周期：若加氢站等基础设施建设滞后，可能延缓氢能经济性实现。
测算主观性：报告中成本与市场测算基于假设，存在一定主观性，仅供参考。

总结

绿氢作为清洁能源的重要组成部分，其经济性拐点即将到来，未来具备广阔市场空间。随着风光大基地建设推进、技术进步与政策支持，绿氢制备行业有望成为下一个快速增长的新能源投资领域。重点关注具备技术优势与产业协同的龙头企业，如华电重工、兰石重装、亿利洁能与华光环能，它们在绿氢产业链的各个环节均有布局，有望受益于行业增长。

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