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光期研究 双焦策略月报总结

核心内容

2026年4月，双焦市场整体呈现供需双增态势，价格偏强运行，但供需矛盾不突出，需关注钢厂利润情况。

主要观点

• 价格走势：焦煤和焦炭现货及期货价格均上涨，焦煤期货主力合约上涨9元/吨，焦炭期货主力合约上涨54元/吨。焦煤基差走强，焦炭基差走弱。
• 供需情况：焦煤和焦炭供应均有所增加，钢厂开工率和产能利用率提升，铁水产量增加，需求端有所改善。
• 库存变化：焦煤和焦炭库存整体增加，但部分区域库存有所下降，显示市场供需仍较为平衡。
• 利润情况：焦化企业生产利润扩大，钢厂盈利率回升，表明市场整体盈利状况改善。

关键信息

1. 价格变化

• 现货价格：

  • 柳林低硫主焦上涨67元/吨至1599元/吨
  • 山西中硫主焦上涨55元/吨至1505元/吨
  • 蒙5#原煤进口提货价上涨17元/吨至1115元/吨
  • 蒙3#精煤进口提货价上涨7元/吨至1180元/吨
  • 天津准一上涨100元/吨至1570元/吨
  • 日照准一上涨20元/吨至1510元/吨
  • 吕梁准一上涨110元/吨至1585元/吨
  • 唐山一级上涨110元/吨至1845元/吨

• 期货价格：

  • 焦煤主力合约JM2609上涨9元/吨至1287元/吨
  • 焦炭主力合约J2609上涨54元/吨至1841元/吨

• 基差：

  • 焦煤基差走强51元/吨至31元/吨
  • 焦炭基差走弱32.26元/吨至-164.70元/吨

• 价差：

  • 焦煤9-1价差走弱11.5元/吨至-209.50元/吨
  • 焦炭9-1价差走弱1.5元/吨至-92.50元/吨

• 套利价差：

  • 焦炭/焦煤套利价差上涨0.03至1.43
  • 焦炭/铁矿套利价差上涨0.04至2.31

2. 供应情况

• 焦炭供应：

  • 独立焦企日均产量增加0.68万吨
  • 247家钢厂焦炭日均产量增加0.35万吨

• 焦煤供应：

  • 523家样本矿山原煤日均产量增加5.87万吨至203.92万吨/日
  • 精煤日均产量增加0.87万吨至79.47万吨/日
  • 蒙煤通关维持高位，进口量继续增加

3. 需求情况

• 钢厂需求：
  • 247家钢厂高炉产能利用率回升2.93%
  • 铁水产量增加7.81万吨/日至238.9万吨/日
  • 螺纹、热卷高炉利润在100元/吨附近

4. 库存情况

• 焦炭库存：

  • 独立焦企库存去库6.57万吨
  • 钢厂焦炭库存去库0.99万吨
  • 港口焦炭库存累库26.64万吨
  • 焦炭总库存累库18.71万吨
  • 焦炭库存可用天数有所减少

• 焦煤库存：

  • 523家样本矿山原煤库存增加13.4万吨
  • 精煤库存减少2.66万吨
  • 独立焦企炼焦煤库存增加42.45万吨
  • 钢厂炼焦煤库存减少0.47万吨
  • 港口焦煤库存减少8.13万吨
  • 焦煤总库存增加35.18万吨
  • 焦煤库存可用天数有所增加

5. 利润情况

• 焦化利润：

  • 独立焦企吨焦平均利润为54元/吨
  • 焦炭09合约盘面亏损166.45元/吨，01合约亏损356.78元/吨

• 钢厂利润：

  • 钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比约51%
  • 钢厂对焦炭提涨接受度不一，第三轮提涨暂未落地

结论

总体来看，4月双焦市场供需矛盾不突出，价格偏强运行，但期货基差走弱，显示现货与期货价格间存在一定差距。焦炭和焦煤供应增加，需求端有所回升，焦化企业生产利润扩大，钢厂盈利率提升，表明市场整体处于盈利状态。库存方面，焦炭和焦煤库存均有所增加，但部分区域库存下降，显示市场供需仍保持平衡。预计短期双焦盘面将呈现震荡走势，建议关注钢厂利润变化及宏观政策影响。