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吉利汽车 2026年01月07日总结

核心内容

吉利汽车在2025年实现了显著的销量增长，全年销量达302.5万辆，同比增长39.0%。其中，新能源车型销量达到168.8万辆，同比增长90%，占总销量的55.8%。尽管出口销量仅同比增长1%，但仍保持在42.0万辆的水平。

2026年，吉利汽车设定销量目标为345万辆，同比增长14%，其中新能源汽车销量预计增长32%至222万辆。公司三大品牌——吉利主品牌、极氪、领克均有望实现销量增长，尤其是极氪品牌表现突出，12月极氪9X交付量达到1万辆，成交均价超53万元，创下中国品牌50万级豪华SUV交付新纪录。

主要观点

• 销量增长显著：2025年吉利汽车销量增长39%，远超市场预期，主要得益于银河品牌推出多款爆款车型，如星愿、A7、星耀6、星耀8、M9等。
• 新能源汽车占比提升：新能源车型销量占比从2024年的40.8%提升至55.8%，显示公司电动化战略取得成效。
• 品牌表现强劲：吉利主品牌销量同比增长47%，极氪同比增长34%，领克同比增长14%，整体处于强劲新车周期。
• 极氪私有化完成：2025年12月22日，极氪完成私有化并从纽交所退市，成为吉利汽车的全资附属公司，预计将提升运营效率和资源整合能力。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价26港元，认为吉利汽车未来将持续推进电动化、全球化和高端化发展，有望通过规模效应提升盈利能力。

关键信息

• 2025年销量：302.5万辆，同比增长39.0%。
• 新能源销量：168.8万辆，同比增长90%，占总销量的55.8%。
• 出口销量：42.0万辆，同比增长1%。
• 2026年销量目标：345万辆，同比增长14%。
• 2026年新能源销量目标：222万辆，同比增长32%。
• 极氪私有化：70.8%的持有人选择换股，29.2%选择现金对价，公司支付7.01亿美元现金，融资不超过4.2亿美元。
• 财务表现：销售收入和净利润均保持增长趋势，毛利率和净利润率逐步提升，ROE稳定在19%以上。
• 估值指标：市盈率从31.4下降至6.7，市净率从2.1下降至1.2，显示公司估值逐步优化。
• 股息收益率：从1.2%提升至3.0%，显示公司盈利能力增强。
• 财务预测：预计2026年销售收入为382.38亿元，净利润为20.74亿元，同比增长34%。
• 风险提示：包括新产品销售不及预期、全球化进展不及预期、价格竞争超预期、原材料成本上升等。

财务及估值摘要

公司动态

• 投资评级：买入，6个月目标价26.0港元。
• 股价表现：截至2026年01月06日，股价为17.8港元，12个月低/高分别为17.5/18.4港元。
• 总市值：约1,943.17亿港元。
• 流通市值：与总市值一致，约1,943.17亿港元。
• 总股本：约108.98亿股。
• 流通股本：与总股本一致，约108.98亿股。
• 股东结构：李书福持股41.4%，其余股东持股58.6%。

风险提示

• 新产品推出及销售不及预期；
• 公司出海进展不及预期；
• 价格竞争超预期；
• 原材料成本上升超预期。

其他信息

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
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• 免责声明：此报告仅供参考，不构成投资建议，不承担任何责任。
• 规范性披露：分析员未担任上市公司董事或高级职员，且未拥有相关财务权益，持股比例低于1%。

投资建议

• 未来展望：吉利汽车将继续推进电动化、全球化和高端化战略，预计通过规模效应提升盈利能力。
• 评级维持：“买入”评级，目标价26港元。