指数与创新产品研究系列之四：2020美国ETF创新产品，主动ETF迎来“高光时刻”-20210107-申万宏源-19页_1mb

美国ETF市场2020年发展总结

核心内容

2020年，美国ETF市场迎来了显著增长，不仅在规模和数量上创纪录，还出现了多个创新方向。全年新发ETF产品数量达317只，清算产品数量为275只，均打破历史纪录。截至2020年底，美国ETF总规模达到5.47万亿美元，较2019年末增长超过1万亿美元。同时，ETF市场在下跌保护策略、非透明主动ETF、特殊主题和价值观产品等方面进行了重要布局。

主要观点

• 市场整体增长显著：ETF市场在2020年表现强劲，规模和数量均创下历史新高。
• 下跌保护策略产品崛起：高波动环境下，下跌保护策略成为ETF市场的重要趋势，尤其是使用期权构建的结构化收益产品和带择时模型的ETF产品。
• 非透明主动ETF快速发展：非透明模式的获批推动了主动ETF的创新，大型管理人积极布局，部分产品表现优异。
• 特殊主题和价值观产品增多：疫情和大选等事件推动了特殊主题和价值观产品的发行，但多数产品未能获得市场广泛认可。
• 行业ETF和细分赛道产品受关注：虽然传统宽基和Smart Beta产品占据主导，但特殊主题和细分赛道产品也受到关注，尤其是清洁能源等具有明确增长潜力的领域。

关键信息

1. 美国ETF市场概况

• 规模和数量增长：截至2020年底，美国ETF总规模达5.47万亿美元，较2019年增长约1万亿美元；ETF总数为2296只。
• 新发和清盘产品：全年新发ETF产品数量为317只，清算产品数量为177只，均创历史纪录。
• 新发产品表现：2020年新发ETF产品首发规模合计27.5亿美元，年末合计规模为178亿美元，部分产品表现优异。

2. 下跌保护策略产品

• 结构化收益产品：使用期权构建的结构化收益产品（Defined Outcome ETFs）在2020年迎来爆发，Innovator为最大供应商，其标普500 Power Buffer产品表现突出，提供15%的下跌保护。
• 带择时模型的ETF：部分产品通过择时模型规避系统性风险，如Cabana Target Drawdown系列和Direxion Flight to Safety ETF（RORO）。
• 市场波动影响：2020年3月全球市场剧烈波动，推动了下跌保护策略产品的开发和发行。

3. 非透明主动ETF产品

• 非透明模式获批：2019年起非透明主动ETF模式陆续获批，2020年全年新发非透明主动ETF产品数量达174只，年末总规模78.63亿美元。
• 主要模式：包括Precidian模式、富达模式和Invesco模式等，这些模式通过虚拟持仓或延迟公布真实持仓来实现非透明。
• 代表产品：American Century发行了两只非透明主动ETF，富达和Invesco也推出了多只产品，其中富达蓝筹成长基金规模接近2亿美元。

4. 特殊主题和价值观产品

• 疫情相关主题：如“居家办公”主题ETF，Direxion和Emles分别发行了WFH和LIV，规模分别为1.74亿美元和不足2000万美元。
• 政治价值观产品：如DEMZ（民主党）和ACVF（保守派），但规模较小，未获广泛认可。
• 社会价值观产品：如社会公平、反堕胎等主题产品，但关注度较低。

未来展望

• 下跌保护策略持续受关注：随着市场波动性可能仍存，下跌保护策略产品可能继续受到投资者青睐。
• 主动ETF发展潜力大：ARK等产品的成功表明主动选股能力和超额收益仍是主动ETF发展的核心，非透明模式的推广可能进一步推动该领域增长。
• 行业ETF和细分赛道产品受关注：随着市场对细分赛道和特殊主题产品的兴趣增加，相关ETF产品可能获得更多资金支持。

风险提示

• 信息偏差：本报告基于公开信息，可能存在分析偏差。
• 历史业绩不代表未来：基金历史表现不能作为未来投资的依据。
• 投资风险：市场有风险，投资需谨慎，本报告不构成投资建议。