20260625-西部证券-_西部研究_主动ETF指引落地_助力公募高质量发展_主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引_解读_9页_1mb

主动ETF指引落地，助力公募高质量发展总结

核心内容概述

2026年6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持沪深交易所推出主动ETF，同日沪深交易所发布《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》（以下简称《指引》）。该指引对主动ETF的命名、基金管理人准入、基金经理资质、投资运作规范、信息披露与风险防控等方面进行了详细规定，标志着国内主动ETF进入规范化发展阶段。

主要观点

1. 主动ETF定义与命名规范

• 主动ETF是指基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标的ETF。
• 基金名称必须包含“主动管理交易型开放式证券投资基金”字样，场内简称应包含“主动”字样，以区别于被动ETF。

2. 基金管理人准入门槛

• 基金管理人需具备5年以上主动权益管理经验，且近3年平均管理规模不低于100亿元。
• 需具备健全有效的投资运作与风险管理制度、充足的投研人员、稳定的ETF运作团队与技术系统。
• 首次开发主动ETF需通过交易所专项检查。

3. 基金经理资质要求

• 基金经理需具备丰富的证券投资与研究经验，中长期业绩良好，投资风格稳定。
• 近3年无证券违法违规记录，强调对基金经理主动管理能力和风格纪律性的双重重视。

4. 投资运作规范

• 持股分散：基金投资组合持有的证券数量不低于30只，前10大持仓权重合计不超过基金资产净值的60%。
• 流动性保障：基金投资组合持有的股票最近1年日均成交金额应位于所在交易所全部上市股票的前80%。
• 换手率控制：合理控制基金组合换手率，避免短期频繁交易。
• 业绩基准设置：设置合理的业绩比较基准，防范投资风格偏离基准。

5. 信息披露与风险防控

• 每个交易日开市前披露真实持仓清单（PCF）。
• 基金份额参考净值（IOPV）可自行或委托交易所认可的机构计算，需在交易时间内按频率发布。
• 基金管理人需建立风险监控系统，定期向交易所报送运作情况，防范跟风盘、抢先交易等风险。

6. 适用规定

• 主动ETF在交易、申赎等方面仍适用ETF通用规则，属于“ETF框架内的主动管理创新”。

国内ETF发展现状

截至2026年6月18日，国内ETF数量合计1576只，总规模4.77万亿元，其中股票型ETF数量占比78.11%，规模占比54.94%，占据主导地位。增强型ETF共有55只，总规模109.11亿元，2026年与近1年超额均值分别为1.09%、3.16%。

增强ETF表现

• 跟踪中证500的增强ETF规模最大，达24.30亿元。
• 近一年超额收益率最高的是易方达上证50增强策略ETF，达22.43%，但其跟踪误差较大。
• 增强ETF管理费率高于被动ETF，平均管理费为0.57%，中位数为0.50%。

美国主动管理ETF发展情况

截至2025年底，美国主动管理ETF数量达2500只，规模突破1.5万亿美元，占全美ETF市场总规模的10.25%。权益类主动ETF占比64%，固收类占32%，合计占比96%。2025年第二季度首次出现主动管理ETF数量超过被动ETF的情况，显示其市场地位的提升。

主动ETF优势

• 兼具主动基金的超额收益能力和ETF的低费率、高透明、日内交易等优势。
• 相比共同基金，主动ETF在流动性、费率、透明度等方面更具吸引力，共同基金向主动ETF转型趋势或仍将延续。

《指引》意义与后续关注重点

1. 产品创新意义

• 主动ETF作为资产管理行业的重要增长引擎，有助于构建被动与主动协同发展、覆盖多元资产的ETF生态。
• 推动公募基金行业高质量发展，满足投资者对阿尔法收益和灵活调仓的需求。

2. 后续关注重点

• 策略有效性：主动ETF需具备稳定的超额收益获取能力。
• 超额收益能力：能否持续跑赢基准，是投资者关注的核心。
• 风格稳定性：基金经理需保持投资风格一致，避免风格漂移。
• 系统建设与风控能力：主动ETF在系统搭建、人员配置、风控管理等方面要求更高，需持续优化。

风险提示

1. 数据来源第三方，可能存在滞后、遗漏或遗失风险。
2. 政策变更风险，需关注后续监管动态。
3. 本报告仅为客观描述，不构成投资建议或收益保证。
4. 基金历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。