> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 主动ETF的全球实践与中国机遇总结 ## 核心内容概述 主动ETF（主动管理型ETF）作为一种新型基金产品形态，正在全球范围内快速发展。2026年6月，中国证监会正式支持沪深交易所推出主动管理型ETF，标志着我国主动ETF进入制度化发展新阶段。主动ETF通过将主动管理能力与ETF的交易机制结合，为投资者提供了更灵活、低成本、高流动性的投资工具。 ## 主要观点 ### 1. 全球主动ETF市场发展迅速 - **规模增长显著**：截至2026年5月底，全球主动ETF资产管理规模达到2.49万亿美元，同比增长近30%。 - **持续净流入**：2026年前5个月累计净流入4117.5亿美元，5月单月净流入1000.8亿美元，创历史同期新高。 - **产品数量与机构分布**：全球主动ETF数量达5295只，由717家机构管理，占全球ETF市场约10.8%。 ### 2. 中国主动ETF仍处于起步阶段 - **产品形态单一**：目前中国主动ETF仅以指增ETF为主，数量为55只，占国内权益ETF总数的3.9%，规模仅占国内权益ETF的0.4%。 - **市场渗透率低**：尽管指增ETF作为过渡形态已推出，但国内主动ETF市场尚未形成多元化产品体系，仍有较大发展空间。 ### 3. 主动ETF产品类型差异显著 - **美国**：以多元策略为主，涵盖Alpha创造、收益重构、特色配置等，代表产品包括ARKK、JEPI、BOND等。 - **欧洲**：以增强型主动策略为主，占比达80%，强调跟踪误差低和风险预算明确。 - **中国**：目前仅限于指增ETF，但其超额收益表现与可比产品相当，说明ETF机制并未削弱指数增强策略的能力。 ### 4. 主动ETF的竞争格局 - **头部效应初现**：全球主动ETF市场已形成一定头部效应，但集中度仍低于传统被动ETF市场。 - **竞争逻辑变化**：主动ETF的竞争更依赖产品定位、策略能力和单品放量能力，而非单纯依赖产品数量。 - **机构分类**： - **系统化Alpha型机构**：如Dimensional、Avantis，以因子投资和系统化策略为核心。 - **综合资管平台型机构**：如JPMorgan、BlackRock，具备较强的投研、运营和渠道优势。 - **细分策略创新型机构**：如ARK Invest、First Trust，擅长开发特色产品和细分策略。 ## 关键信息 ### 规模与渗透率 - **全球**：主动ETF规模2.49万亿美元，占全球ETF市场约10.8%。 - **国内**：指增ETF规模109.50亿元，占国内权益ETF规模的0.4%。 ### 产品类型 - **Alpha创造型**：如Dimensional U.S. Core Equity 2 ETF、JPMorgan Equity Premium Income ETF。 - **收益重构型**：如JEPI、JEPQ、MAXJ等，通过期权策略等提供现金流和波动管理。 - **特色配置型**：如ARKK、EMXC等，聚焦主题投资和新兴市场。 ### 费率对比 - **主动权益基金**：管理费率由2022年底的1.458%降至2026年6月底的1.161%。 - **指增ETF**：管理费率约0.571%，约为同期主动权益基金的一半，高于被动ETF的0.393%。 ### 风险提示 - **海外经验适用性有限**：美国、欧洲等市场在投资者结构、信息披露制度、税收环境等方面与我国存在差异。 - **数据可能存在滞后或调整**：部分数据来源为公开披露信息及第三方数据库，未来可能因更新或统计口径变化而有所变动。 ## 未来展望 主动ETF的发展并非替代传统主动基金，而是与之形成差异化分工。主动ETF更适用于标准化、容量大、可持续运行的主动策略，而传统主动基金则更适合灵活度高、保密性强的策略。未来，随着制度完善、产品创新和投资者需求增长，我国主动ETF市场有望迎来快速发展，渗透率将逐步提升。 ## 产品创新方向 - **策略多样化**：从目前以指增为主，逐步向Alpha创造、收益重构、特色配置等方向拓展。 - **制度支持**：中国证监会及沪深交易所已建立较为完善的制度框架，为主动ETF发展奠定基础。 - **投资者需求匹配**：随着投资者对主动管理能力与ETF交易机制结合的接受度提升，主动ETF将成为重要的产品创新方向。 ## 总结 主动ETF的推出标志着我国ETF产品创新进入新阶段。其发展不仅依赖于制度突破，还需要产品体系与投资者需求的匹配。尽管当前国内主动ETF仍处于起步阶段，但其在费率、流动性等方面具备优势，未来有望成为主动管理的重要载体。