深度报告-20241111-东吴证券-PAA行业深度报告_新型水性粘结剂_市场空间广阔_22页_1mb

新型水性粘结剂 PAA行业深度分析总结

PAA（聚丙烯酸）是一种新型水性粘结剂，主要应用于锂电池领域。相较于传统粘结剂PVDF（使用有毒溶剂NMP）和SBR+CMC，PAA具有环保、成本低、粘结力强等优势，尤其适用于硅基负极材料，能有效缓解其体积膨胀问题，提高电池循环性能。

主要特性

1. 环保性：使用水作为溶剂，减少环境污染。
2. 适配硅基材料：与硅形成类固体电解质界面包覆层，降低电极膨胀。
3. 成本优势：生产成本低，可替代部分PVDF和SBR。
4. 技术优势：线状分子结构提供高粘结力，兼容多种应用场景，包括负极、正极、隔膜涂覆等。

市场空间

预计到2030年，PAA粉体需求达78万吨，复合增长率超30%。主要下游需求：

• 硅基负极：2030年需求4万吨粉体，渗透率逐步提升。
• 石墨负极：2030年需求26万吨粉体，替代SBR。
• 铁锂正极及其他：2030年需求12万吨粉体。

国产化与厂商布局

• 国产化率达95%，主要企业包括茵地乐（6万吨浆料产能）、回天新材（51万吨PAA项目）、蓝海黑石等。
• 茵地乐与璞泰来合作开发水性粘结剂，竞争力显著；回天新材完成15万吨PAA产能建设。

投资建议

推荐关注璞泰来、天赐材料及回天新材，建议优先考虑PAA行业龙头。

风险提示

• 项目投产进度不及预期。
• 市场竞争加剧，价格下降。
• 客户集中风险。