20231115-首创证券-贝泰妮-300957.SZ-23Q3季报点评_Q3扣非归母增长提速_加大回购彰显发展信心_3页_399kb

贝泰妮 2023年三季报总结

核心数据

• 营收与利润：2023前三季度营收3431亿元，同比增长185.1%；归母净利润579亿元，同比增长119.6%。Q3单季度营收1064亿元，同比增长257.7%，归母净利129亿元，同比增长56.6%。

产品与渠道

• 核心单品：特护霜、冻干面膜、防晒乳等持续贡献收入增长。新品如薇诺娜修白瓶和高端品牌瑷科缦绿金刚速修次抛逐步发力。
• 渠道布局：线上抖音渠道快速增长；9月高端品牌瑷科缦杭州线下双店落地，完善线下布局。

盈利能力

• 毛利率：Q3毛利率达78.73%，同比提升22.2个百分点，主要受益于渠道优化。
• 费用率：销售、管理、研发费用率分别同比上升0.56/0.12/0.93个百分点，主要用于品牌推广和研发投入。

重大事件

• 股份回购调整：回购金额从1-2亿元增至2-3亿元，回购比例相应上调，彰显长期发展信心。
• 收购悦江投资51%股权：悦江旗下品牌ZA姬芮和泊美将完善大众美妆市场布局，管理团队经验丰富，助力品牌运营。

投资建议与评级

• 评级：维持“买入”评级，目标EPS分别为3.19元、4.02元、5.02元（2023-2025年）。
• 估值：当前PE为25/20/16倍（2023-2025年），显著低于历史水平。

风险提示

• 需求不及预期、竞争加剧、新品推广不达预期。

盈利预测

• 营收和净利润增速持续高于行业，长期成长性看好。

注：数据来源Wind、聚源、公司财报及首创证券报告。