20230310-东证期货-FOF研究月度报告_各策略收益下滑_股票策略回调显著_16页_2mb

2023年2月各策略收益下滑及配置建议总结

核心内容概览

2023年2月，股票市场呈现震荡态势，涨势放缓，行业轮动明显，风格分化显著。商品市场反复震荡，整体波动率下降，期货市场成交回暖。各私募策略收益普遍下滑，其中股票策略回调显著，CTA策略、市场中性策略、债券策略及套利策略均出现不同程度的回撤。

主要观点

• 股票市场：整体震荡，成长板块表现较好，但上证50和创业板跌幅靠前。市场预期回暖，但风格切换频繁，对策略收益造成一定影响。
• CTA策略：整体回撤，趋势类策略表现较差，基本面策略相对稳定，主观CTA优于量化CTA。
• 市场中性策略：表现下滑，主要受多头端阿尔法环境一般和对冲端贴水影响。
• 债券策略：收益下滑，可转债策略受权益市场影响显著。
• 套利策略：期权套利相对稳定，期货和可转债套利有所下滑。
• 复合策略与宏观策略：均出现回撤，与资产回调相关。

关键信息

市场回顾

• 股票市场震荡，涨势放缓。
• 申万一级行业涨多跌少，轻工制造、通信、传媒领涨；电力设备、银行、零售领跌。
• 大小盘风格轮动，市场预期回暖，A股上行动能不减。
• 主要指数成分股截面波动率2月延续上升，但下半月受注册制实施影响走低。
• 换手率上半月显著提升，下半月下降。
• 股指期货基差波动较大，月底收敛，目前微幅贴水。

各策略表现

• 股票策略：量化多头录得正收益，主观多头跌多涨少，成长风格管理人表现分化，价值风格普遍回撤。300和1000指增优于500指增。
• CTA策略：主观CTA整体表现稳定，量化CTA回撤明显，趋势类策略表现较差，基本面策略维持稳定。
• 市场中性策略：收益下滑，超额收益减少，对冲端贴水影响策略表现。
• 债券策略：收益下滑，可转债策略受权益市场影响显著。
• 套利策略：期权套利稳定，期货和可转债套利有所下滑。
• 复合策略和宏观策略：均出现回撤，与资产整体回调有关。

配置建议

• 股票类：关注自下而上选股能力突出的主观多头管理人，跟踪300和1000指增策略，均衡配置，关注市场风格变化。
• 期货类：中短周期策略表现优于长周期策略，主观CTA交易机会更易把握，基本面量化CTA管理人值得关注。
• 债券类：关注利率债交易机会，谨慎信用债下沉，推荐关注转债套利类策略。
• 市场中性策略：关注超额稳定、对冲方式多样化的管理人。
• 套利策略：优选在波动控制方面表现优秀的管理人，以提升收益稳定性。

附录：策略收益数据（2023年2月）

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏节奏和海外经济衰退预期可能影响市场走势。
• 地缘政治风险：需警惕地缘政治带来的不确定性。
• 策略自身风险：不同策略面临不同风险，需根据市场环境调整配置。

附注

• 本报告由上海东证期货有限公司发布，仅供其客户参考。
• 报告数据来源于Wind及东证衍生品研究院，截至2023年03月03日。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。