20251106-华安证券-中航沈飞-600760.SH-第三季度经营稳健_军贸或成未来关注方向_3页_377kb

中航沈飞公司业务与财务分析报告（2025年三季度）

核心观点
公司2025年前三季度收入与利润同比下降，三季度经营稳健，管理层强调军贸业务将成为未来重点发展方向。

财务表现
2025年前三季度实现营收206.07亿元，同比下滑18.54%；归母净利润13.62亿元，同比下滑25.10%。预计2025-2027年净利润年增速分别为3.4%、14.6%、16.1%，对应PE分别为48.79x、42.57x、36.67x，维持“买入”评级。

军贸业务战略
航空工业集团已将军贸列为核心主业，公司全面承接策略，积极开拓高端航空装备国际市场，推动“一型装备服务两个市场”的政策落地。

风险因素
1.下游需求及交付进度不及预期；
2.科研、产能释放延迟；
3.存货与应收账款计提风险；
4.核心人员流失或管理层违规风险。

未来展望
公司在低空经济领域存在一定机会，但短期内业绩承压。预计2025-2027年归母净利润年均增长超10%，毛利率与净利润率稳步提升，估值PE逐步下降（至36.67x）。

总结
公司当前经营面临阶段性压力，但军贸业务拓展与国产高端装备潜力或成为未来增长关键。维持“买入”评级，建议投资者关注长期政策与市场开放带来的催化机会。