20220828-浙商证券-食饮行业周报（2022年8月第4期）_白酒板块迎配置时点_关注预期差机会_20页_2mb

食饮行业周报总结（2022年8月第4期）

核心内容概述

本报告聚焦2022年8月22日至8月26日期间食品饮料行业的市场表现及投资机会，重点分析了白酒和食品板块的业绩表现、价格变动、估值情况及投资建议。

主要观点

白酒板块

• 板块整体表现：白酒板块本周上涨0.80%，涨幅高于沪深300指数的1.05%跌幅，显示板块具备一定抗跌能力。
• 业绩与预期：22Q2部分酒企业绩略低于市场预期，但更多企业表现稳健，如洋河股份、泸州老窖、山西汾酒等均实现业绩超预期，其中洋河股份扣非净利润增长超预期，显示其盈利能力增强。
• 估值切换与预期差：随着板块估值切换至2023年，白酒板块迎来配置时点，建议关注“3+2+1”投资组合，包括中长期确定性（贵州茅台、洋河股份、泸州老窖等）、阶段性弹性（舍得酒业、山西汾酒等）以及三年一倍股（五粮液）。
• 潜在催化剂：经济环境逐步修复、区域酒基地市场经济发展、中秋国庆动销预期提升等，为板块提供结构性机会。
• 重点公司表现：
  • 山西汾酒：业绩符合预期，但经营强潜力赋予其控货后强弹性，周涨幅8.26%。
  • 五粮液：业绩符合预期，全年有望延续稳健增长，为三年一倍股。
  • 泸州老窖：22Q2业绩超预期，利润率持续上行，未来有望延续高增。
  • 洋河股份：扣非净利润超预期，费用管控提升盈利能力，底部复苏势能强劲。
  • 老白干酒：业绩符合预期，合同负债为亮点，22Q2收入增长显著。
  • 伊力特：业绩略不及预期，但高档酒占比下降，低端酒韧性显现。
  • 口子窖：业绩短暂承压，但营销改革进行时，关注其改革进度。
  • 天佑德酒：业绩略不及预期，盈利端短期承压，但中高档酒占比提升。

食品板块

• 板块整体表现：食品板块本周略有上涨，涨幅前五为黑芝麻、来伊份、天润乳业、元祖股份、日辰股份，跌幅前五为星湖科技、妙可蓝多、嘉必优、得利斯、天味食品。
• 投资建议：建议关注中报超预期带来的投资机会，重点推荐洽洽食品、伊利股份等基本面稳健的公司；同时，关注疫后修复的标的，如青岛啤酒、安井食品等。
• 重要数据跟踪：
  • 价格数据：白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒板块价格稳定或有所上涨，部分公司如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等批价稳定。
  • 估值情况：食品饮料行业整体估值水平上升，葡萄酒板块估值涨幅较大。
  • 成本与费用：部分公司如青岛啤酒在费用管控和成本下行的推动下，盈利能力显著改善。

关键信息

投资建议

• 白酒板块：关注“3+2+1”组合，即中长期确定性、阶段性弹性、三年一倍股。
• 食品板块：关注中报超预期带来的投资机会，优先选择业绩和基本面确定性强的公司，后续关注疫后修复过程中的弹性标的。

重点公司更新

• 青岛啤酒：22H1收入增长5.37%，净利润增长显著，结构升级和费用管控推动业绩超预期。
• 仙乐健康：单Q2盈利能力显著改善，毛利率有望逐季提升，预计下半年收入和业绩将显著增长。
• 良品铺子：22H1营收增长10.72%，但扣非净利润略有下降，需关注其后续表现。

行业动态

• 茅台：i茅台投放珍品茅台酒，与海外经销商座谈，推进国际化。
• 五粮液：举办“匠艺杯”竞赛，提升品牌影响力。
• 泸州老窖：与多所高校签约，推进技术攻关和人才培养。
• 习酒：发布两款高端文创产品，加强品牌文化内涵。
• 舍得酒业：推出新品“尚书坊”，强化“一核四维”战略。
• 金徽酒：加快开拓环甘肃市场，省内市场覆盖全面。
• 华润啤酒：计划推出“雪花全麦纯生”，拓展小酒馆业务。
• 蒙牛：低温产品市场份额第一，新品布局中高端市场。
• 光明乳业：助力“上海品牌”建设，随心订服务表现优异。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

总结

本报告指出，白酒板块在22Q2业绩不及预期后，已迎来配置时点，建议加大“3+2+1”组合的关注。食品板块则关注中报超预期带来的机会，重点推荐基本面稳健的公司，并留意疫后修复过程中的弹性标的。整体来看，板块存在结构性机会，投资者应结合自身情况审慎决策。