20211212-浙商证券-食饮行业周报（2021年12月第2期）_备货行情下白酒表现优秀_食品不改两大投资主线_24页_980kb

食饮行业周报总结（2021年12月第2期）

核心内容

2021年12月6日至12月10日期间，食品饮料板块整体表现优于沪深300指数，涨幅为5.47%，其中白酒板块涨幅达5.44%，啤酒板块涨幅为6.83%。报告指出，白酒板块表现优秀，主要受春节备货、政策调整及股权激励等催化因素影响，食品板块则关注新业务发展及提价带来的业绩弹性。

主要观点

白酒板块

• 板块回顾：白酒板块在春节备货预期及政策利好下表现强劲，尤其是低估值标的如老白干、口子窖涨幅较大，部分企业已触及涨停。
• 贵州茅台：取消拆箱政策，营销改革预期增强，批价稳定，预计2022年将迎来超预期表现。
• 老白干酒：受益于酱酒消费热，武陵酒利润释放将带来业绩弹性，公司正通过改革和产品结构优化提升盈利能力。
• 习酒：2021年营收超130亿元，2022年目标为177亿元，重点推进高端化战略，预计在2025年实现“双百亿”目标。
• 投资建议：自上而下推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；自下而上推荐舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒等，关注老白干酒。

啤酒板块

• 板块回顾：啤酒板块涨幅高于沪深300，惠泉啤酒、燕京啤酒、兰州黄河涨幅居前。
• 华润雪花：召开渠道大会，明确高端化战略，推动2025年实现次高端以上销量400万千升的目标。
• 重庆啤酒：推荐为行业龙头，具备较强的提价能力和费用管控能力，关注其高端化升级主线。
• 投资建议：推荐重庆啤酒，关注青岛啤酒、华润啤酒等。

食品板块

• 板块回顾：食品板块整体下跌，但调味品、乳品板块表现较好，中炬高新、华统股份、涪陵榨菜涨幅居前。
• 投资主线：
  • 食品工业化：关注立高食品、安井食品、海融科技、南侨食品、爱普股份、千味央厨等。
  • 新业务增长：关注妙可蓝多、千禾味业等，其常温奶酪棒和低价零添加产品具有较大增长潜力。
• 加加食品：聚焦“减盐”酱油大单品，渠道扩张和产品创新驱动业绩释放，预计2022年盈利拐点可期。
• 妙可蓝多：通过回购用于股权激励，品牌建设深入，C端和B端需求双轮驱动，市场空间广阔。
• 爱普股份：香精业务增长稳定，电子烟油业务有望超预期；食品配料业务伴随产能释放，量价齐升成为业绩新驱动力。

关键信息

本周涨跌幅情况

• 白酒板块：老白干酒（+26.72%）、口子窖（+19.90%）、伊力特（+11.74%）涨幅居前；顺鑫农业（-0.23%）、泸州老窖（-0.05%）涨幅偏小。
• 食品板块：中炬高新（+21.12%）、华统股份（+16.72%）涨幅居前；华宝股份（-11.33%）、嘉必优（-7.34%）跌幅居后。

重点数据与趋势

• 贵州茅台：飞天散瓶批价约2600-2700元，整箱批价约3500-3580元，库存健康，预计2022年表现稳健。
• 五粮液：批价止跌回升，经典装批价约1700-1800元，2022年合同签订和回款预期良好。
• 乳品市场：奶酪棒市场增长迅速，妙可蓝多品牌占有率快速提升，预计未来千亿市场可期。
• 食品配料：爱普股份的工业巧克力和果酱业务产能释放，良品率提升，盈利能力增强。

行业动态与事件

• 茅台文旅：与贵旅文产签署合作框架协议，推动酒旅融合。
• 习酒：召开2022年营销工作会议，部署营销重点任务，强调高端化和品牌建设。
• 华润雪花：提出“做啤酒新世界的领导者”，推动渠道和市场扩张。
• 伊利印尼基地：一期投产，成为印尼最大冰淇淋工厂，助力东南亚市场布局。

投资建议

• 白酒：建议加大配置，关注高端酒和具备高弹性、高确定性的企业。
• 啤酒：关注高端化升级和提价带来的盈利改善。
• 食品：重点关注食品工业化和新业务增长，如妙可蓝多、千禾味业、加加食品等。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全风险；
• 新业务拓展不及预期。