20240412-财通证券-李子园-605337.SH-四季度利润承压_2024年边际有望改善_3页_369kb

李子园证券研究报告总结

核心观点

• 报告维持“增持”投资评级，认为2024年公司收入和利润增速有望回升。
• 公司2023年第四季度单季利润承压，但全年收入基本符合预期。

财务表现

• 2023年业绩：

  • 营收同比+0.6%，第四季度增速较低。
  • 归母净利润同比+72%/-273%（年度/四季度），主要受季度费用波动影响。
  • 毛利率持续提升，但单四季度有所下降；净利率23年稳步增长。

• 费用控制：

  • 销售费用率趋于稳定，管理费用率持续上升。
  • 研发费用率上升，显示公司对产品创新的战略投入。

品牌与渠道发展

• 2023年启动与华与华的合作，强化青春甜美品牌形象。
• 重点开发网格化细分市场，联合特通、传统渠道，并加强对零食渠道、早餐和餐饮渠道的渗透。
• 2024年有望形成品牌声量，新产品气泡奶贡献增长潜力。

投资建议

• 预计2024-2026年营业收入将实现18%-173%的年复合增长。
• 归母净利润预计从23年的23.7亿元增至39.6亿元（2026E），同比增长180%。
• EPS从2024年的0.71元增长至2026年的1.00元，对应PE从19倍降至14倍。

风险提示

• 新品推广不及预期、原材料价格波动、食品安全风险。

核心指标预测（单位：百万元）

此报告由财通证券研究所发布，分析师对市场有独到见解，但本报告不构成对任何人的投资建议。