20231017-华鑫证券-李子园-605337.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_期待渠道增量贡献_5页_229kb

李子园（605337）投资报告总结

业绩概况

2023年前三季度总收入106.9亿元，同比增长1%；归母净利润18.9亿元，同比增长22%。业绩符合预期，主要受到去年提价及原材料成本下降的影响，全年盈利能力将得到提升。Q3单季营收36.8亿元，同比增长2%，归母净利润同比增长5%。

回购股份与渠道扩张

公司发布股份回购计划，回购资金15-30亿元，拟用于员工持股或激励，占总股本15.4%-30.8%，体现经营信心。Q3直销营收同比增长47%，华南区域表现突出。

盈利预测与评级

• EPS调整：2023-2025年分别为0.68元、0.88元、1.05元（前值分别为0.74元、0.89元、1.06元）。
• 估值：对应PE分别为23倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动、新品推广不及预期、原材料价格波动、产能扩张不及预期等风险。

盈利驱动因素

含乳饮料持续增长，直销渠道表现亮眼；品牌焕新与区域扩张贡献增量，长期增长动力充足。

关键财务数据摘要

• 营收预测：2023E 1,567亿元，同比增长116%。
• 净利润预测：2023E 269亿元，同比增长219%。
• 毛利率：从32.5%升至37.9%，净利率从15.7%升至18.5%。

分析师：孙山山、肖燕南（华鑫证券）

免责声明：本报告仅供参考，投资决策需基于独立判断。

报告编号：HX-231017003518