20240410-华鑫证券-李子园-605337.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_期待渠道发力_5页_278kb

李子园（605337）公司事件点评报告总结

业绩符合预期，分红率提升

李子园发布2023年年报，业绩整体符合预期。2023年公司实现营业收入141亿元，同比增长6%；归属于母公司净利润23.7亿元，同比增长72%。第四季度营收增长2.2%，净利润有所下降，但全年收入与利润均实现正增长。公司毛利率由8.5%升至16.78%，净利率提升10.3个百分点，主要来源于原材料价格下降、能源成本改善及上半年产品价格上涨。该年度公司经营现金流达41.4亿元，同比增长5947%，销售回款159亿元，捐赠率大幅提升，为历史最高水平。公司拟2023年每10股派5元人民币现金，分红金额占净利润的80.32%，远高于2021年的41.18%。

产品与渠道发展

公司在2023年积极推进行业创新与品牌形象升级。含乳饮料为主要品类，营收达138.1亿元，毛利率提升3.0个百分点。新广告语“青春甜不甜，喝瓶李子园”提升了品牌形象认知度。与此同时，公司通6.6%的价格增长策略实现含乳饮料吨价增长，有效压低生产成本。面向未来，公司启动可转债项目，规划在金华本地进行智慧化工厂升级，计划进一步提升产能利用率并增加智工厂生产线数量，缓解供应瓶颈。

渠道方面，电商渠道于2023年有所收缩，预计2024年重整电商团队以重振该业务线。同时，公司将重点开发早餐及小餐饮渠道以扩大市场份额。展望区域拓展，华东区虽有下滑但华南区表现突出，营业收入同比增幅达22.03%，成为新的增长亮点。

投资建议与风险提示

分析师维持“买入”评级，预测公司2024年至2026年EPS分别为0.72元、0.86元、1.04元。按市盈率（PE）计算，当前股价对应19倍PE，2024年PE约为16倍，2026年PE为13倍，估值具有吸引力。

报告提示的主要风险包括宏观经济下行、新品推广不及预期、原材料价格上涨、产能释放不足、产品结构单一等。

财务数据摘要

李子年报告预测2024-2026年营业收入持续稳健增长，净利润率也明显提升。报告期内，公司通过技术和产能升级完成了成本控制与内部运营提升，成为中国甜牛奶类饮料品牌中的佼佼者。
注：
团单位计算可能存在误差，此处已统一单位力求清晰