长春高新（000661）2022年三季报总结
核心内容概述
长春高新（000661）在2022年第三季度实现营业收入38.15亿元，同比增长16.5%，环比增长33.6%；归母净利润13.4亿元，同比增长9.9%，环比增长37.0%。2022年1-3季度，公司营业收入达96.5亿元，同比增长17.1%；归母净利润34.6亿元，同比增长10.1%。整体业绩表现符合市场预期。
主要观点
- 业绩稳健增长：公司2022年前三季度业绩表现稳健，收入与利润均实现同比增长，显示公司具备较强的抗风险能力和盈利能力。
- 产品线持续拓展：公司不断丰富产品线，生长激素适应症已超过10个，新增多个适应症获批，如Prader-Willi（PWS）、特发性矮小（ISS）、小于胎龄儿（SGA）等。此外，公司在皮肤科、辅助生殖、肿瘤等新领域也有布局，包括外用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子凝胶、重组人促卵泡激素、醋酸曲普瑞林注射液、长效微球、金妥昔单抗等。
- 投资建议：尽管受到新冠疫情反复的影响，公司对2022-2024年的归母净利润预测进行了适度下调，但仍看好其长期发展潜力，维持“买入”评级。
- 估值合理：当前市值对应2022-2024年的PE分别为16、13、11倍，显示市场对公司未来盈利能力的认可。
关键财务数据
营业收入与利润
| 年度 |
营业收入（百万元） |
同比增长率 |
归母净利润（百万元） |
同比增长率 |
| 2021A |
10,747 |
25.30% |
3,757 |
23.33% |
| 2022E |
12,656 |
17.77% |
4,337 |
15.44% |
| 2023E |
15,883 |
25.50% |
5,400 |
24.50% |
| 2024E |
19,727 |
24.20% |
6,707 |
24.20% |
每股收益与估值
| 年度 |
每股收益（元/股） |
P/E（现价 & 最新股本摊薄） |
| 2021A |
9.28 |
18.82 |
| 2022E |
10.72 |
16.31 |
| 2023E |
13.34 |
13.10 |
| 2024E |
16.57 |
10.54 |
资产负债情况
| 项目 |
2021A（百万元） |
2022E（百万元） |
2023E（百万元） |
2024E（百万元） |
| 流动资产 |
14,041 |
16,506 |
22,420 |
28,521 |
| 非流动资产 |
8,475 |
9,847 |
11,450 |
13,110 |
| 负债合计 |
5,279 |
5,277 |
6,760 |
7,035 |
| 所有者权益合计 |
17,237 |
21,077 |
27,109 |
34,597 |
现金流量
| 项目 |
2021A（百万元） |
2022E（百万元） |
2023E（百万元） |
2024E（百万元） |
| 经营活动现金流 |
3,331 |
6,469 |
1,411 |
10,265 |
| 投资活动现金流 |
-2,426 |
-1,731 |
-2,046 |
-2,160 |
| 筹资活动现金流 |
807 |
-926 |
83 |
-38 |
| 现金净增加额 |
1,708 |
3,812 |
-553 |
8,067 |
风险提示
- 疫情反复：可能对新患入组造成一定影响，进而影响业绩增长。
- 带量采购：可能对公司产品价格和市场份额产生压力。
- 竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司的盈利能力。
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
174.75 |
| 一年最低/最高价（元） |
131.66 / 312.00 |
| 市净率（倍） |
4.07 |
| 流通A股市值（百万元） |
66,129.28 |
| 总市值（百万元） |
70,724.87 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股净资产（元） |
36.01 |
44.61 |
57.95 |
74.53 |
| ROIC（%） |
24.22 |
22.67 |
23.58 |
23.16 |
| ROE-摊薄（%） |
25.78 |
24.02 |
23.02 |
22.24 |
| 资产负债率（%） |
23.45 |
20.02 |
19.96 |
16.90 |
| P/B（现价） |
4.85 |
3.92 |
3.02 |
2.34 |
投资评级标准
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
结论
长春高新在2022年前三季度业绩稳健增长，产品线持续拓展，尤其在生长激素领域表现突出。尽管受到疫情等因素影响，公司仍维持“买入”评级，显示其在行业中的竞争力和增长潜力。未来公司有望通过适应症拓展和新领域布局进一步提升市场份额和盈利能力。
