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综合产品研究/研究所晨报总结（2016年11月7日）

核心内容

市场表现

• 上证综指：3125.32，-0.12%
• 沪深300：3354.17，-0.32%
• 中小盘指：4466.70，-0.34%
• 创业板指：2145.23，-0.37%
• 国债指数：160.82，+0.02%

股指期货表现

• IF1612：3316.80，-0.46%
• IF1706：3194.60，-0.21%
• IF1611：3338.60，-0.51%
• IF1703：3250.00，-0.42%

大宗原材料

• 铝：13,245.00，-0.45%
• 天然橡胶：13,760.00，-0.25%
• 白砂糖：6,744.00，-0.79%
• 黄玉米：1,511.00，-0.46%
• 阴极铜：39,130.00，+0.85%

国际市场指数

• 香港恒生：22642.62
• H股指数：1924.35
• 红筹股：2548.60
• 日经225：16905.36
• 道琼斯：17888.28
• 标普500：2085.18
• 纳斯达克：5046.37
• 德国DAX：10259.13
• 法国CAC：4377.46
• 波罗的海：855.00
• 富时100：10265.14

主要观点

宏观观点（李超）

1. 联储加息：预计12月加息一次，以维护前瞻指引的公信力，若川普上台，黄金可能大涨。
2. 汇率波动：人民币中长期贬值压力较一月份有所缓解，年底可能升回6.7。
3. 流动性影响：汇率波动对银行间债券市场流动性影响较大，建议关注流动性问题。
4. 地产调控：地产调控是“因城施策”，旨在提高城镇化率，对冲一二线城市调控对地产消费的抑制。
5. 经济展望：明年地产投资增速略向下，基建增速或达20%以上，经济面临下行压力。

策略观点（戴康/曾岩）

1. 盈利修复：企业盈利回升成为A股主逻辑，建议关注“黑基组合”。
2. 推荐领域：上游煤炭钢铁、基建（建筑、水泥、PCCP管）、非银金融。
3. 主题投资：推荐债转股、新型基建（如装配式建筑、城市轨交、海绵城市、地下综合管廊）。

食品饮料（贺琪）

1. 白酒行业表现：2016Q1-Q3营收962.7亿元，净利润292.4亿元，同比分别增长7.89%和2.52%。
2. 预收款增长：三季度末预收账款达316.2亿元，同比增长161.6%。
3. 高端白酒需求：茅台、五粮液等高端白酒企业预收账款大幅增长，反映下游需求强劲。
4. 中低端回暖：中低端白酒业绩复苏，如沱牌舍得、今世缘等。
5. 国企改革：多数白酒企业为地方国企，未来可能通过改革释放增长潜力。
6. 并购重组：白酒行业未来增长将依赖并购重组，如古井贡酒收购武汉天龙黄鹤楼酒业。

电子元器件（张）

1. 行业表现：电子行业2016年前三季度营收4067.23亿元，净利润354.78亿元，增速分别为25.71%和22.13%。
2. 细分行业：半导体营收增长最快（+45.92%），锂电池、特斯拉、安防、物联网等板块增长较快。
3. 投资策略：主推高成长性的行业白马和科技创新。
4. 推荐标的：安洁科技、欣旺达、欧菲光、信维通信、长盈精密等。

金融板块（沈娟）

1. 流动性稳健：10月新增信贷约6000-7000亿元，社融规模约9000亿元，显示流动性继续稳健。
2. 券商表现：券商10月业绩回落，但优质券商仍保持盈利，推荐广发证券、长江证券、国元证券等。
3. 深港通预期：深港通即将推出，券商股有望受益。
4. 保险业分化：大型险企表现稳定，小型险企面临转型压力。

钢铁行业（陈雳）

1. 钢价上涨：10月钢价上涨，主要受原燃料价格上涨影响。
2. 吨钢利润缩水：钢价涨幅不及成本涨幅，吨钢利润下滑。
3. 环保限产：环保限产因素增强，预计四季度关注板材龙头企业。

关键信息

买方观点

• 国内（上海）：周期股和券商板块超额收益明显，机构偏爱大盘蓝筹。
• 海外（QFII）：关注美国大选结果，次新股和壳股波动加大，推荐白酒、券商等。

即时报告

• 宏观：大选波折，黄金走强。
• 金工：两融余额连续上升，市场升温。
• 金融：中国人寿评级上调，推荐买入。
• 汽车：重卡业绩超预期，关注相关企业。
• 商贸零售：推荐华斯股份、苏宁云商等。
• 金属能源矿产：推荐中金岭南、汇顶科技等。

深度研究

• 中国人寿（601628）：推荐买入，预计2016-2018年EPS分别为0.58元、0.68元、0.73元，P/EV为0.94、0.79、0.67倍，合理价格为28.07-30.41元。
• 汇顶科技（603160）：推荐增持，预计2016-2018年EPS分别为2.05元、2.56元、3.09元，目标价82-92.25元。
• 杭州银行（600926）：推荐增持，预计2016-2018年EPS分别为1.52元、1.65元、1.80元，目标价25.61-27.12元。

行业与公司

• 计算机软硬件：推荐高送转个股，如东方通、多伦科技等。
• 商业贸易：推荐华斯股份打造网红生态圈，关注厦门国贸、东百集团等。
• 金属新材料：推荐*ST合金、安泰科技等。
• 汽车整车：推荐重卡企业，如潍柴动力、中国重汽等。
• 非银行金融：推荐优质券商股，如广发证券、长江证券等。
• 基础化工：推荐电子化学品、维生素、钛白粉等。

风险提示

• 宏观风险：美国大选结果、汇率波动、宏观经济放缓。
• 行业风险：房地产调控、大宗价格波动、电子行业竞争加剧。
• 公司风险：业绩兑现不及预期、政策变化、技术风险。

总结

• 市场整体：A股市场整体表现平淡，但部分行业如电子、金融、钢铁等表现突出。
• 投资机会：关注周期股、券商、高端白酒、新能源汽车、国企改革等领域。
• 未来展望：预计明年经济将面临一定下行压力，但部分行业如基建、科技、金融等仍有增长潜力。