20181030-安信证券-东珠生态-603359.SH-业绩放缓不改成长趋势_员工持股彰显信心_5页_347kb

东珠生态 (603359.SH) 2018年三季报总结

核心内容

东珠生态于2018年10月30日发布了2018年度三季报，报告指出公司业绩虽在第三季度有所放缓，但整体仍保持增长态势，显示出公司业务的持续发展能力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2018年1-9月公司实现营业收入11.80亿元，同比增长37.84%；归属于母公司股东的净利润2.41亿元，同比增长38.15%；每股收益0.76元。
• 季度放缓：第三季度营业收入同比增长1.71%，归属净利润同比下降16.60%，主要由于公司经营趋于稳健，收入增长放缓。
• 新签订单增长：前三季度公司新中标项目17项，金额27.43亿元，同比增长101.44%；新签订项目11项，金额19.52亿元，同比增长58.12%，为公司未来发展奠定了坚实基础。
• 在手订单充足：截至2018年9月底，公司在手订单预计达45亿元，为2017年营业收入的3.68倍，显示出公司业务的强劲后劲。
• 资产负债率下降：截至2018年9月底，公司资产负债率41.50%，较2018年6月底下降1.24个百分点，显示公司负债经营能力较强。
• 现金流状况：公司经营性现金流流出3.26亿元，收现比为0.29，较2017年下降0.27，但预计四季度项目回款将有所改善。
• 员工持股计划：公司推出2018年第一期员工持股计划，预计规模不超过1亿元，覆盖员工不超过200人，且由大股东提供保本保障，增强员工信心。

关键信息

财务数据概览

估值与投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：20.06元
• PE倍数：11.1倍（2018E）、7.4倍（2019E）、5.6倍（2020E）
• PB倍数：1.7倍（2018E）、1.5倍（2019E）、1.2倍（2020E）
• ROE：15.3%（2018E）、19.9%（2019E）、22.0%（2020E）

风险提示

• 固定资产投资增速放缓
• PPP项目推进缓慢
• 工程回款不及时
• 核心员工流失

公司亮点

• 行业地位：作为“国家湿地公园第一股”，公司在湿地修复领域具备核心竞争力。
• 增长潜力：新签订单和新中标金额均大幅增长，预计未来业绩有望再次提速。
• 员工激励：员工持股计划的推出及大股东的兜底承诺，增强了员工对公司未来发展的信心。

结论

尽管2018年第三季度业绩出现放缓，但公司整体仍保持良好增长态势，新签订单的快速增长预示未来发展潜力巨大。公司通过员工持股计划和大股东支持，进一步巩固了员工对公司发展的信心。同时，公司资产负债率下降，显示出良好的财务状况，但经营性现金流的恶化仍需关注。分析师认为公司具备长期投资价值，维持“买入-A”评级，目标价20.06元，对应2018年14.45倍PE。