宏观驱动型大类资产配置研究系列八：历次五年规划、产业政策与A股驱动力-20211220-西部证券-28页_1mb
报告摘要
历次五年规划、产业政策与A股驱动力总结
核心结论
历次五年规划发展思路的重点在于经济结构的演变。从“十五计划”首次提出经济结构战略性调整，到“十三五规划”明确新发展理念，发展动力逐渐向科技创新转变。随着“十五”到“十四五”规划的推进，国家战略逐步聚焦于创新、科技与生态，经济结构也向战略性新兴产业和高品质服务业演变。三产占比持续上升，一、二产结构不断优化。
历次五年规划政策主线分析
“十五”政策主线：周期与金融
- 定调：大力支持装备制造业和建筑业，鼓励发展原材料工业、轻纺工业和服务业。
- 产业政策：共出台15条，重点聚焦于环保、服务业。
- 资本市场表现：万得全A年涨幅为-15.3%，申万28个行业指数均收跌，银行、钢铁、交通运输等周期与金融相关行业相对抗跌。
“十一五”政策主线：制造业与消费
- 定调：振兴装备制造业，鼓励发展高技术产业和轻工业，同时推进煤炭、钢铁、化工等领域调结构、去产能。
- 产业政策：共出台23条，重点在科技、消费与制造。
- 资本市场表现：万得全A年涨幅为31.9%，申万28个行业指数均收涨，电气设备、机械设备、医药生物等涨幅显著。
“十二五”政策主线：服务业与轻纺工业
- 定调：推动服务业大发展，加快制造业转型升级。
- 产业政策：共出台42条，重点在环保、计算机。
- 资本市场表现：万得全A年涨幅为12.6%，申万28个行业涨多跌少，传媒、计算机、休闲服务等表现突出。
“十三五”政策主线：消费与中高端制造
- 定调：推进制造强国战略，发展大众消费，支持中高端制造业。
- 产业政策：共出台46条，重点在促消费、科技、智能制造。
- 资本市场表现：万得全A年涨幅为1.8%，申万28个行业跌多涨少，食品饮料、家用电器、休闲服务等领涨。
“十四五”政策基调：数字经济、绿色经济、双循环
- 定调：六大关键词：自主可控、数字经济、绿色经济、双循环、应对老龄化、富国强军。
- 产业政策：已出台38条，支持绿色与智能制造、促消费、公共事业。
- 2022年展望：产业升级继续，旧经济贡献回升，市场趋于均衡。新能源仍为β主线，上游原料与中游设备受益；稳增长诉求推动旧经济回升；促消费与大众消费被看好。
历次五年规划与产业政策演变趋势
| 时期 | 发展思路 | 国家战略 | 经济结构变化 |
|---|---|---|---|
| 十五 | 扩大内需，结构调整 | 可持续发展、西部大开发、城镇化、对外开放 | 第一产业占比约13%，第二产业上升至47%，第三产业保持在41%-43% |
| 十一五 | 科学发展观，振兴装备制造业 | 区域发展、科教兴国、人才强国 | 第一产业降至9.3%，第二产业微降至46.5%，第三产业升至44.2% |
| 十二五 | 平衡、协调、可持续发展 | 主体功能区、自由贸易区、就业优先、海洋发展 | 第一产业降至8.4%，第二产业降至40.8%，第三产业升至50.8% |
| 十三五 | 创新、协调、绿色、开放、共享 | 制造强国、大数据、网络、生态安全 | 第一产业降至7.7%，第二产业降至37.8%，第三产业升至54.5% |
“十四五”产业投资机会分析
- 重点产业：新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、航空航天、海洋装备等。
- 支持方向：绿色与智能制造、促消费、公共事业。
- 政策覆盖行业：
- 绿色经济与智能制造：10条
- 双循环：7条
- 社会公共事业：7条
- 大数据、软件与信息产业：4条
资本市场风格推演
- “十五”：周期与金融风格，银行、钢铁、交通运输抗跌。
- “十一五”：制造业与消费风格，电气设备、机械设备、医药生物大涨。
- “十二五”：服务业与轻纺工业风格，传媒、计算机、休闲服务突出。
- “十三五”：消费与中高端制造风格，食品饮料、家用电器、休闲服务领涨。
- “十四五”：市场趋于均衡，成长风格与中小市值选股并存，新能源与旧经济双轮驱动。
风险提示
- 国内政策超预期
- 对历次五年规划理解不到位
图表目录（关键内容）
- 图1：历次五年规划中提出的国家战略
- 图2：历次五年规划中定量指标比重变化
- 图3：2000年至今三大产业占GDP比重
- 图4：2016年至今三新经济增加值占GDP比重
- 图5：十五计划前50大关键词频率统计
- 图6：十五计划明确支持的工业产业与行业梳理
- 图7：十五计划明确支持的服务业产业与行业梳理
- 图8：十五期间申万一级行业指数表现
- 图9：十一五规划前50大关键词频率统计
- 图10：十一五规划明确支持的工业产业与行业梳理
- 图11：十一五规划明确支持的服务业产业与行业梳理
- 图12：十一五期间申万一级行业指数表现
- 图13：十二五规划前50大关键词频率统计
- 图14：十二五规划明确支持的工业产业与行业梳理
- 图15：十二五规划明确支持的服务业产业与行业梳理
- 图16：十二五期间申万一级行业指数表现
- 图17：十三五规划前50大关键词频率统计
- 图18：十三五规划明确支持的工业产业与行业梳理
- 图19：十三五规划明确支持的服务业产业与行业梳理
- 图20：十三五期间申万一级行业指数表现
- 图21：十四五规划前50大关键词频率统计
- 图22：十四五规划明确支持的工业产业与行业梳理
- 图23：十四五规划明确支持的服务业产业与行业梳理
- 图24：十四五开局至今申万一级行业指数表现
- 图25：A股主要指数表现（2020.12.31=1）
- 图26：A股主要指数“含宁量”
- 图27：A股主要指数的“含宁部分”与“不含宁部分”表现差异
- 图28：房地产开发投资贷余额同比与市场风格
- 图29：10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值VS万得全A
表格目录（关键内容）
- 表1：“十五计划”到“十三五规划”重点提炼
- 表2：“十五”期间出台的产业政策
- 表3：“十一五”期间出台的产业政策
- 表4：“十二五”期间出台的产业政策
- 表5：“十三五”期间出台的产业政策
- 表6：“十四五”规划重点内容提炼
- 表7：“十四五”开局至今出台的产业政策
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