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国常会强调对中小微企业的金融支持总结

核心内容

2021年12月15日，国务院常务会议部署进一步采取市场化方式加强对中小微企业的金融支持，强调“稳健有效”的宏观政策作为明年工作的重点。会议指出，在稳增长的同时，对部分跨周期的调结构政策进行相应调整，同时提出在风险化解方面要有资源准备，预计后续仍将有政策出台，以稳定市场信心。

主要观点

• 政策导向：政策重心向稳增长倾斜，强调稳定货币和信贷预期，支持实体经济。
• 银行净息差：银行净息差处于低位，需进一步降低资金成本以支持中小微企业。
• 板块分化：银行板块内部仍将持续分化，建议关注中间业务收入占比提升及基本面持续改善的银行。
• 市场表现：上周银行指数下跌2.26%，跑输沪深300指数0.27个百分点；年初至今银行板块上涨1.86%，跑赢沪深300指数6.78个百分点。

关键信息

投资建议

• 行业趋势：政策支持下，银行板块有望受益，但需关注分化情况。
• 关注重点：建议关注中间业务收入占比高、基本面持续改善的银行。

市场表现

• 上周表现：银行指数下跌2.26%，沪深300指数下跌1.99%。
• 年初至今：银行板块上涨1.86%，沪深300指数下跌4.92%。
• 个股表现：郑州银行和兴业银行涨幅居前。

流动性和市场利率

• 央行操作：上周央行通过公开市场操作净投放0亿元。
• 同业存单：实际发行规模为4450亿元，平均票面利率为2.71%，发行规模小幅回升，票面利率基本持平。

行业和公司要闻

• 行业要闻：央行公布2021年三季度末金融业机构总资产为375.68万亿元，同比增长8.2%；其中银行业机构总资产为339.36万亿元，同比增长7.7%。
• 公司要闻：南京银行发布“南银转债”开始转股的公告，转股期为2021年12月21日至2027年6月14日，初始和最新转股价格均为人民币10.10元/股。

风险提示

• 债务风险：若债务风险快速出清，可能导致信用利差大幅上升。
• 疫情反复：若疫情反复导致经济持续走弱，企业营收恶化，将影响银行板块业绩。
• 政策不确定性：政策变化可能对市场产生影响，需关注后续政策动向。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

其他信息

• 本报告为万联证券股份有限公司研究员个人撰写，仅限客户使用。
• 本报告不构成投资建议，仅作为信息参考。
• 报告内容及观点可能因市场变化而调整，敬请读者审慎使用。