豆粕月度策略报告：USDA报告中性偏多，国内供应有所压力-20211221-东吴期货-18页_1mb

豆粕月度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了近期豆粕市场的主要影响因素，包括美国和南美大豆供需、中国进口情况、生猪养殖状况以及豆粕库存与利润变化等，为投资者提供市场展望和操作建议。

主要观点

美国大豆市场

• USDA报告：12月USDA供需报告整体中性偏多，美豆走势偏强，市场担忧南美天气偏干，叠加出口数据较好，推动美豆震荡上行。
• 供需平衡表：2021/22年度美豆期末库存下调178万吨至1.02亿吨，库存消费比为18.57%。
• 出口销售：截至12月9日，21/22年度美豆出口销售累积量为2542.24万吨，环比增加8.2%，但同比减少21.17%。对中国销售累积量为1662.9万吨，环比增加6.7%，同比减少28.74%。
• 未装运量：对中国当前市场年度未装船量为563.84万吨。
• 大豆价格：美湾大豆CNF进口价为585美元/吨，美西为586美元/吨，南美为579美元/吨。

巴西与阿根廷大豆市场

• 巴西供需平衡表：12月数据与11月一致，11月大豆出口量为258.71万吨，同比上涨80.2%。中国10月从巴西进口大豆329.7万吨，去年同期为423.31万吨。
• 阿根廷供需平衡表：12月数据与11月一致，期初库存为24.6万蒲式耳，产量为52万蒲式耳，总需求为56.7万蒲式耳，期末库存为24.61万蒲式耳，库存消费比为0.45。

全球大豆供需

• 全球供需平衡表：期初库存下调30万吨，产量下调223万吨，压榨量和国内需求总量分别下调107万吨和100万吨，出口小幅上调35万吨，期末库存降至1.02亿吨。
• 库存消费比：全球库存消费比为18.57%，较前月有所下降。

中国大豆市场

• 进口情况：11月中国大豆进口量为857万吨，环比增加68.7%，但同比减少5.53%。2021年1月-11月累计进口8767万吨，同比减少5.53%。
• 饲料生产：2021年10月全国工业饲料总产量2520万吨，环比下降4.1%，同比增长0.2%。猪饲料产量1091万吨，环比下降0.7%，同比增长8.8%。
• 豆粕需求：豆粕需求稳定，养殖利润反弹，生猪出栏体重回升，支撑豆粕市场。

豆粕利润与库存

• 豆粕收益：国产大豆豆粕收益为2906元/吨，环比上升0.83%；进口分销大豆豆粕收益为2736元/吨，环比上升1.18%。
• 压榨利润：进口大豆压榨利润在不同地区有所差异，大连为179.2元，天津为103.85元，山东为131.8元，江苏为151.8元，广东为171.8元，平均为147.69元。
• 库存情况：进口大豆港口库存为768.34万吨，环比下降1.45%，同比下降3.17%；全国豆粕库存量为54.34万吨，环比下降13.87%，同比下降42.09%。

关键信息汇总

美国市场

• 播种面积稳定，收获面积稳定，单产略升。
• 出口销售累积量上升，但同比减少。
• 巴拿马运河拥堵影响大豆到港，国内开机率下降，供应紧张。

巴西市场

• 大豆出口量同比大幅增长，中国进口量有所下降。
• 大豆价格稳定，市场对新豆上市有预期。

阿根廷市场

• 大豆产量和需求稳定，库存消费比有所下降。

中国市场

• 大豆进口量环比上升，但同比减少。
• 饲料生产稳定，猪饲料增长显著，蛋禽和肉禽饲料下降。
• 豆粕库存下降，收益回升，显示市场需求支撑。

行情展望

• 利多因素：

  • 生猪出栏体重和养殖利润反弹，需求稳定。
  • 巴西天气存在炒作空间。
  • 美豆国内需求良好，压榨利润回升。
  • 巴拿马运河拥堵延后大豆到港。
  • USDA出口数据保持良好水平。

• 利空因素：

  • 南美大豆种植迅速。
  • 全球大豆库存上升。
  • 巴西新豆上市在即，将对美豆出口份额形成竞争。

• 操作建议：

  • 预计豆粕震荡偏强。
  • 建议单边轻仓试多。
  • 远月油粕比可考虑空头布局。

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