20230702-新湖期货-美豆面积显著利多_油脂多头思路_7页_1mb

美豆面积显著利多

报告期内，USDA公布的美豆新作种植面积报告显著低于市场预期，较调查机构预估低约400万英亩，较前年同期也偏低。该数据叠加同期库存偏低，推动CBOT大豆、豆粕及豆油盘面大幅上涨，其中豆油更是出现7%涨停。美豆种植面积缩小使得单产压力增大，新作供需由先前的宽松转向紧俏，库存消费比可能降至5%以内。由于调整频次低于单产调整，市场对美豆天气变化的高度敏感性提升，未来需密切关注降雨情况。

马来棕榈油基本面矛盾

马来西亚6月棕榈油产量受公共假日及降雨影响，环比持平或减少，但出口数据低迷，船运量环比略降，库存预计突破190万吨。然而，厄尔尼诺现象引发的干旱预期仍可能促使马棕增产增库。中期看，马棕基本面转为中性放松格局，与正处于供给收紧的美豆形成对比，削弱了马棕的上涨驱动。

国内棕榈油库存降幅收窄

国内棕榈油6月库存继续减少，但下降速度较5月放缓至约3万吨，商业库存至623日降至4889万吨。进口方面，6-7月商业采购及inhouse进口合计维持在高位，8月后船期下滑需关注进口利润变化。结构变化方面，09合约基差已从月初的600+元回落至150-200元/吨，提示加工利润压缩，加之国内外差异，6月进口利润及买船行为是未来关注重点。

国内豆油利多暂存

6月份大豆压榨量下滑，豆油周度库存增速放缓，利于改善跟涨节奏。虽然短期USDA利多消息推高连豆油，但国内豆粕胀库仍压制整体油脂需求，消费端对豆油表现冷清。美豆天气驱动尚存，当下的价格异常上涨可能构成中线回调的起始条件，建议暂时回避，等待回调试多机会。

菜油基本面好转显现

国内6月菜籽压榨量骤降，油脂库存于七月可能达到峰值并回落。进口加拿大菜籽受干旱及增产预期不确定性影响，产量增幅有限。菜豆价差的缩小引发了市场对性价估计的关注，价格信号显示本年度菜油供给瓶颈逐渐解除，条件成熟者可着手布局。

以上观点为分析师陈燕杰（F3024535，Z0012135）通过以上市场衍生数据和技术分析方法得出，建议谨慎参考。