20240922-华鑫证券-食品饮料行业周报_茅台拟首次回购注销_关注国庆库存消化_19页_721kb

食品饮料行业周报（维持推荐）

关键摘要

1. 市场表现与预期

   • 食品饮料(申万)指数近1M/3M/12M累计下跌71%/149%/333%，短期受美联储降息影响估值脉冲式波动。
   • 报告维持“白酒＞啤酒＞休闲食品=软饮料＞速冻食品＞调味品＞乳制品”子板块推荐顺序，核心聚焦消费信心恢复与经济复苏。

2. 重点事件与数据

   • 贵州茅台首次回购：计划30-60亿元回购股份，提振市场信心，释放稳定预期。
   • 调味品成长驱动：政策推动下成本下降逻辑明确，行业CAGR约9%，重点盈利预测2024年业绩增长。
   • 啤酒行业冷淡：8月啤酒产量同比下滑，终端动销承压，总量增长但品牌格局调整亟需解决。

3. 投资主线

   • 白酒：百元价格带增长潜力更大，推荐“茅、五、泸”及汾酒、今世缘、古井贡。
   • 大众品：
     • 高弹性：成本压力较小个股（洽洽、青岛啤酒）；
     • 低估值：伊利、养元、仲景等；
     • 业绩确定：安井食品、东鹏饮料等；
     • 超预期潜力：中炬高新、安琪酵母等。

4. 风险揭示

   • 微观政策影响（如消费税、食品安全）、宏观经济波动与公司业绩不及预期。

📌 2024年9月22日重点变化：

• 贵州茅台股份回购是自上市以来首次，拟耗资30-60亿元回购，短期内增强投资者信心并稳定市值。
• 白酒板块迎来回调，受政策催化与消费折扣潮拉动，建议长期关注估值修复潜力。
• 大众品细分领域需密切跟踪渠道库存压力与消费复苏实际进展。