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铜市场分析总结

核心内容

本报告由研究员王跃撰写，分析了2022年铜市场的供需、库存及价格走势，并结合宏观经济环境对铜价走势进行了预测。报告指出，全球制造业PMI扩张放缓，尤其是欧美地区，而中国国内需求复苏偏慢，整体铜价确认回落趋势。

主要观点

• 全球制造业PMI放缓：2022年6月全球制造业PMI扩张明显放缓，欧美需求持续回落，而中国复苏节奏较慢，面临外需收缩带来的进一步压力。
• 铜矿供给增长：2022年全球铜矿供给预计进入3年小高峰，供给增速约为5%，高于3%的长期需求增长，铜精矿TC（加工费）逐步回升。
• 海外需求与国内复苏的分歧：下半年市场焦点在于海外需求回落与中国需求复苏之间的对比，谁更快到来将影响铜价走势。
• 国内库存维持低位：截至本周，中国地区显性库存下降至40万吨，三大交易所加上海保税库存合计为52万吨，库存处于低位。
• 保税溢价变化：洋山港铜提单溢价为64美金/吨，较上周下降8美金，反映国内7月预期进口增加放缓。
• 精铜供应与消费平衡：2022年精铜供应预计达到24952万吨，消费量为24430万吨，供需基本平衡，但需关注季节性淡季中的供应压力。

关键信息

供需分析

供需趋势

• 矿端供给：2022年全球铜矿供给增速显著高于3%，预计TC逐步回升至75美金/吨。
• 精铜供应：冶炼产能持续增长，精铜产量亦有提升，但精炼损失和废铜供应变化需关注。
• 中国需求：2021年中国电解铜消费量为12581万吨，同比微增0.0%，2022年预计消费量为12720万吨，增速为1.1%。

库存情况

• 显性库存：截至本周，中国地区显性库存为40万吨，处于低位。
• 交易所库存：三大交易所加上海保税库存合计为52万吨，库存水平平稳。

价格与溢价

• 保税溢价：目前洋山港铜提单溢价为64美金/吨，反映进口预期有所放缓。
• 铜价波动：铜价受国内外政策及需求影响，呈现回落趋势。

总结

当前铜市场面临供给增长与需求复苏节奏不一的挑战，全球制造业PMI扩张放缓，尤其在欧美地区表现明显。中国作为全球最大的电解铜消费国，其需求复苏速度仍需观察，而铜矿供给的增加可能进一步缓解供需矛盾。同时，库存维持低位，保税溢价变化反映进口预期，铜价整体呈现回落趋势，需密切关注后续政策及市场动态。