20260211-大越期货-豆粕早报_41页_1mb
报告摘要
豆粕早报总结（2026-02-11）
核心内容概述
本报告对豆粕及大豆市场进行了综合分析，结合基本面、基差、库存、盘面走势及持仓变化，评估了市场当前的供需状况和未来走势。整体来看，豆粕和大豆市场处于震荡状态，市场关注点集中于中美贸易协议执行、南美大豆产区天气变化及国内进口大豆到港量等因素。
豆粕市场分析
基本面
- 美豆震荡收涨，因中美贸易谈判达成初步协议，但南美天气良好压制盘面高度。
- 国内豆粕震荡回升，因年底需求进入旺季，现货价格升水支撑盘面底部。
- 需求方面，国内生猪养殖利润减少，导致补栏预期不高，但1月需求仍维持良好。
基差
- 现货价格为3020元/吨，基差为286元/吨，升水期货，偏多。
库存
- 油厂豆粕库存为94.72万吨，环比减少9.27%，但同比增加70.15%，偏空。
盘面
- 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
主力持仓
- 主力空单减少，资金流出，偏空。
预期
- 中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数，国内采购巴西大豆增多，进口大豆到港维持高位，国内豆粕短期维持震荡格局。
价格区间
- 豆粕M2605合约预计在2720至2780元/吨之间震荡。
利多因素
- 中美贸易谈判达成初步协议，短期利多美豆。
- 国内油厂豆粕库存尚无压力。
- 南美大豆产区天气仍有变数。
利空因素
- 国内进口大豆到港量维持偏高位。
- 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。
- 新季国产大豆增产，压制豆类价格预期。
主要逻辑
市场聚焦美国大豆收割天气影响及中美贸易协议后续发展。
风险点
- 美国和南美大豆产区天气良好，美豆价格承压（下行风险）。
- 俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局带来的不确定性。
大豆市场分析
基本面
- 美豆震荡收涨，因中美贸易协议执行，但南美天气良好压制盘面高度。
- 国内大豆震荡上行，因现货价格偏强和需求回升支撑盘面。
基差
- 现货价格为4400元/吨，基差为-99元/吨，贴水期货，偏空。
库存
- 油厂大豆库存为687.33万吨，环比减少3.62%，同比增加31.81%，偏空。
盘面
- 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
主力持仓
- 主力多单增加，资金流入，偏多。
预期
- 中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数。
- 国产大豆需求回升预期支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位，国产大豆增产压制盘面高度。
价格区间
- 豆一A2605合约预计在4420至4520元/吨之间震荡。
利多因素
- 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部。
- 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
利空因素
- 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。
- 新季国产大豆增产，压制豆类价格预期。
主要逻辑
市场聚焦美国大豆天气影响及中美贸易关税博弈。
风险点
- 国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能（偏多）。
- 国产大豆增产，压制价格（下行风险）。
市场数据与趋势
豆粕与菜粕价差
- 豆粕与菜粕价差在681至691元/吨之间波动，显示豆菜粕价差缩窄趋势。
油厂数据
- 油厂大豆库存继续回落，豆粕库存低位回升。
- 油厂大豆入榨量回归高位，12月豆粕产量同比增加。
进口大豆到港量
- 1月进口大豆到港量维持偏高位，对豆粕市场形成压力。
全球及国内供需平衡表
全球大豆供需（单位：千吨）
- 2025年全球大豆产量为425867千吨，总供给为735664千吨，总消费为611673千吨，期末库存为123991千吨，库存消费比为20.27%。
国内大豆供需（单位：千吨）
- 2025年国内大豆产量为21000千吨，总供给为168352千吨，总消费为129750千吨，期末库存为38601.7千吨，库存消费比为29.75%。
大豆生长与收割进程
美国大豆
- 2024年度美国大豆种植和生长进程良好，12月播种完成度达93%，收割完成度逐步上升。
巴西大豆
- 2024/25年度巴西大豆种植率逐步上升，收割进程缓慢。
阿根廷大豆
- 2023/24年度阿根廷大豆种植率逐步提升，收割进程也在加快。
市场展望
整体市场呈现震荡格局，短期内受中美贸易协议及南美天气影响较大，需密切关注相关动态及库存变化，以判断价格走势。
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