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豆粕市场分析总结（2026年2月11日）

核心内容概述

2026年2月11日发布的USDA供需报告显示，2025/26年度全球大豆供需状况整体变化不大，对美豆影响中性，而对巴西大豆略偏空。报告未调整美豆供需平衡表，但上调了巴西大豆产量、国内消费量和期末库存，显示出巴西大豆市场供应压力有所增加，但出口需求和消费增长缓解了部分压力。此外，豆粕市场方面，全球豆粕期末库存小幅上调，库存消费比微升，整体影响有限。

主要观点

• USDA报告影响有限：

  • 2025/26年度美豆供需平衡表未调整，对美豆市场影响中性。
  • 巴西大豆产量和消费量上调，期末库存增加，对巴西大豆略偏空。
  • 由于巴西丰产预期已充分反映，后续交易中巴西丰产的边际影响减弱。

• 美豆出口前景乐观：

  • 中美元首电话沟通良好，提振了美豆出口预期。
  • 当前2025/26年度美豆出口进度约为80%，有望实现USDA计划目标，甚至存在上调可能。
  • 2月9日，USDA报告显示中国采购美豆26.4万吨，为1月23日后首笔大额订单，表明中方采购重新回归美豆市场。

• 美豆价格竞争力分析：

  • 市场对采购美豆存疑，因其价格高于巴西大豆，缺乏价格优势。
  • 但从储备角度看，低价美豆在丰收年景可作为战略储备，用于歉收年景的高价时期，具有采购价值。

• 南美天气关注点：

  • 巴西：关注收获地区是否出现多雨天气影响收获或运输，以及生长区是否出现干热天气影响作物生长。
  • 阿根廷：1月出现干热天气，但2月中旬天气改善，目前大豆仍处于生长阶段，后期天气变化可能影响产量。

关键信息

一、大豆供需数据

二、巴西大豆供需数据

三、阿根廷大豆供需数据

四、中国大豆供需数据

后期关注重点

• 中方采购情况：

  • 关注“美豆大额出口订单”这一先行指标，判断中国是否持续采购美豆。
  • 2月9日报告显示中国采购美豆26.4万吨，为1月23日之后首笔大额订单，市场情绪有所回升。

• 南美天气变化：

  • 巴西：关注收获地区多雨天气对运输和收获的影响，以及生长区干热天气对作物生长的影响。
  • 阿根廷：关注后续天气变化，特别是4月至5月的收获期天气情况。

• 中美贸易政策变化：

  • 关注进口美豆关税豁免政策、进口关税是否调整等，这些政策变动可能对市场产生重大影响。

小结

2月USDA供需报告对美豆影响中性，对巴西大豆略偏空。中美良好沟通为美豆出口提供了积极支撑，同时巴西丰产预期已充分反映，对市场影响减弱。豆粕市场整体变化有限，但巴西大豆库存压力仍需关注。未来市场走势将取决于中方采购力度及南美天气变化，建议投资者密切关注相关指标和政策动向。