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文档内容总结

核心内容

本周纸浆及相关纸制品市场整体呈现震荡态势，期货主力合约周度上涨1.61%，现货价格有所回升，但库存去化速度偏慢，成为影响价格反弹的关键因素。宏观环境方面，需求疲软和海外加息预期对市场造成压力，而中东冲突和外商提价事件对市场情绪产生一定影响。

主要观点

• 期货市场表现：

  • 上周主力合约SP2609周线收于4804元/吨，周度上涨76元，涨幅1.61%。
  • 仓单数量周环比增加0.97万吨，期货库存周环比增加0.57万吨。
  • 基差方面，银星基差96元，月亮和俄针基差分别为-104元和-124元/吨。
  • 4800元/吨的盘面价格已回归海外最低现金成本线，反弹力度有限，短期上涨需外商报价坚挺及宏观政策或旺季需求配合。

• 现货市场表现：

  • 银星现货价格为4900元/吨，周度环比上涨80元；月亮为4700元/吨，上涨50元；俄针为4680元/吨，上涨60元。
  • 双胶纸价格底部未动，但远期供应预期下降，有望在库存去化后反弹。
  • 白卡纸和生活用纸价格持稳，未发生变化。

• 库存情况：

  • 全国五大港口总库存为228.5万吨，环比累库2.8万吨，库存去化速度偏慢。
  • 欧洲漂针浆库存为24万吨，环比减少0.12万吨，同比高出1.60万吨。

• 进出口数据：

  • 6月我国进口纸浆292万吨，同比减少3.80%。
  • 6月进口漂针浆76.77万吨，同比增加13.26%；进口漂阔浆125.99万吨，同比减少13.99%。
  • 南美主产国巴西阔叶浆出口同比大幅减少，智利针叶浆出口有所下降，但阔叶浆出口增加。

• 国产浆情况：

  • 国产阔叶浆产量为26万吨，环比下降0.76%，产能利用率94%。
  • 国产化机浆产量为24.70万吨，环比下降0.40%，产能利用率91.40%。

• 需求端表现：

  • 下游开工率维持淡季特征，双胶纸产量同比降低13.45%，白卡纸产量增加11.41%，生活用纸增加1.29%，铜版纸增加7.01%。
  • 黑纸系（箱板纸、瓦楞纸）库存连续两周累库，表需走弱，价格小幅回调。
  • 白卡纸和生活用纸需求疲软，价格保持稳定。

关键信息

• 宏观影响：

  • 社会消费疲软与海外加息预期拖累市场。
  • 中东冲突升级和美联储加息故事影响国内利率政策和风险资产流动性。

• 价格预期：

  • 09合约因停产消息未及时反映基本面，反弹乏力。
  • 11和01合约在8月淡旺季分界线后可能迎来反弹。
  • 建议三季度以低位布多为主，操作上不可追高。

• 风险提示：

  • 宏观不及预期；
  • 停产消息跳票；
  • 情绪和资金影响。

重要数据概览

操作建议

• 短期策略：关注外商报价是否形成连锁反应，以及国内对提价的接受度。
• 中长期策略：三季度建议低位布多，关注11和01合约的反弹机会。
• 风险控制：警惕宏观政策变化、停产消息跳票及市场情绪波动。

团队介绍

• 创元研究团队：

  • 许红萍：创元期货研究院院长，擅长有色金属研究。
  • 廉超：创元期货研究院联席院长，专注期货市场研究和交易。

• 其他研究组：

  • 宏观金融组：刘钇含（股指期货）、金芸立（国债期货）、何燚（贵金属）、崔宇昂（集运）。
  • 有色金属组：李玉芬（铝、氧化铝、锡）、吴开来（铅锌）、余烁（锂、新能源）、贺崧泽（宏观与基本面）。
  • 黑色建材组：陶锐（黑色建材）、韩涵（纯碱、玻璃）、安帅澎（钢材）、张俊治（铁矿）。
  • 能源化工组：高赵（原油）、白虎（能源化工）、常城（PX-PTA）、母贵煜（甲醇、尿素）。
  • 农副产品组：张琳静（油脂）、陈仁涛（玉米、生猪）、张英鸿（原木、纸浆）。

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