5月月度策略：拉锯战-20230503-国联证券-33页_1mb

5月月度策略总结：拉锯战

核心内容概览

5月的市场策略分析显示，国内经济复苏呈现波折状态，而美国加息周期可能接近尾声。国内宏观数据分化，一季度GDP增长超预期，但制造业PMI回落至收缩区间，显示出经济复苏的不均衡。与此同时，海外银行危机和衰退预期持续，预计Q3美联储货币政策将出现转向。

主要观点与关键信息

国内经济复苏波折

• GDP增长：一季度国内GDP同比增长4.5%，高于市场预期，但增速放缓。
• PMI分化：制造业PMI回落至49.2%，非制造业PMI维持在景气区间（56.4%），显示经济复苏不均衡。
• 需求数据：社零同比高增，出口数据超预期但持续性存疑，固投中基建支撑明显，制造业和地产投资仍面临下行压力。
• 融资数据：社融和实体信贷超预期走高，居民消费信心逐步恢复。

美国货币政策预期

• 银行危机：硅谷银行和第一共和银行的危机影响仍在持续。
• 衰退风险：美债收益率倒挂、金油比攀升等指标显示美国衰退风险依然存在。
• 加息周期：预计Q3美联储货币政策将转向，5月可能为最后一次加息，9月或迎来首次降息。

内资配置动态

• 偏股基金：整体净赎回，但仓位有所提升，配置偏向科创板。
• TMT板块：公募基金一季度加仓TMT，超配计算机、医药生物、通信。
• 行业调整：减持电力设备、银行、国防军工等，部分个股逆势获配。

外资配置动态

• 持股总市值：外资持股总市值收窄，主要受市场波动影响。
• 行业偏好：陆股通增持有色金属、传媒、纺织服饰、电力设备等行业。
• TMT板块：虽被加仓，但并非外资配置首选。

行业配置建议

• 关注行业：业绩改善且具备估值优势的非银金融、农林牧渔、家用电器和食品饮料等行业，以及受益于上游原材料价格下降的中游行业如公用事业和机械设备。
• TMT板块：短期回调后仍是全年配置主线，建议关注涨幅相对滞后的半导体、消费电子、元件等细分领域。

5月金股推荐

以下为5月月度金股推荐：

• 恒瑞医药
• 华厦眼科
• 祥鑫科技
• 中国船舶
• 航天宏图
• 建龙微纳
• 中国平安
• 今世缘
• 恺英网络
• 遥望科技

风险提示

• 经济超预期下行
• 稳增长政策不及预期
• 地缘政治因素超出预期
• 市场超预期波动

行业表现与配置分析

• TMT板块：整体加仓，但内部存在分化，计算机和通信超配增加，传媒和电子表现相对疲软。
• 基金持仓变动：计算机受主动加仓最多，电子呈现被动加仓，电力设备、国防军工、银行遭遇主动减仓。
• 个股配置：国防军工和电力设备部分个股逆势获配，如振芯科技、航宇科技、盛宏股份、泰胜风能等。

数据支持与图表说明

• 图表1-6：展示GDP、PMI、社零、固投、进出口等数据变化趋势。
• 图表7-11：反映社融、居民信贷、外资持股变动及衰退预警指标。
• 图表12-22：详细分析公募基金持仓及超配变动情况。
• 图表23-25：展示公募基金重仓持股占比变化及外资持股总市值变化。

结论

5月市场策略建议关注国内经济复苏中的景气修复行业，同时留意TMT板块的配置机会。随着美联储货币政策可能转向，以及国内经济数据的波动，投资者需关注政策动向及市场风险，合理调整配置策略。