基础化工行业年度投资策略回顾与展望：静候需求复苏，掘金优质赛道-20191215-川财证券-21页_1mb

化工行业2019-2020年分析与投资建议总结

核心内容概述

2019年化工行业整体景气度持续回落，利润大幅下滑。前三季度行业净利润同比下降26%。展望2020年，随着需求端复苏和成本端支撑，行业有望迎来触底反弹的机会。

主要观点

景气度持续下行

• 化工行业受宏观经济增速放缓影响，景气度延续去年下半年以来的下行趋势。
• 化工品价格持续走低，2019年前三季度营业总收入同比下降0.01%，净利润同比下降25.69%。
• 2019年Q3化工行业景气度继续下滑，化工产品价格指数持续走弱。

需求端复苏预期

• 内需：基建投资提速、汽车消费刺激政策落地，有望带动内需回暖。
• 外需：中美第一阶段经贸协议达成，外贸环境趋于稳定，外需复苏可期。
• 农产品需求：乙醇汽油推广提速，有望带动玉米、高粱等农产品价格上行，为农化板块创造机会。

成本端支撑

• 国际原油价格在四季度企稳，预计明年国际油价可能上涨，成本端对化工品价格形成支撑。
• 沙特限产及美国页岩油产量增速放缓可能推动油价上行。

关键信息

供给端

• 新增产能将在2019-2020年集中释放，对价格形成压制。
• “退城入园”政策持续推进，2020年是中小化工企业搬迁的最后时间节点。
• 安全与环保政策重心转移，对中小落后产能的冲击边际减弱。

需求端

• 基建投资有望回暖，房地产新开工面积小幅提升。
• 汽车销量受政策刺激有望由负转正。
• 纺织服装行业需求继续下滑，出口不确定性较高。

价格端

• 化工品价格指数持续回落，PPI同比高位回落但环比止跌企稳。
• 原油价格在成本端对化工品形成支撑，部分化工品价格或触底反弹。

投资建议

周期板块

• 核心资产：关注行业地位突出、具备规模优势、成本控制能力强、估值水平较低的龙头企业。
  • 相关标的：万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、龙佰利。
• 维生素行业：VA、VE等产品有望在2020年迎来量价齐升。
  • 相关标的：新和成、浙江医药、安迪苏。

成长板块

• 电子化学品：受益于国产替代和半导体产业链发展，超净高纯试剂、电子气体、CMP材料、光刻胶、大硅片等产品前景广阔。
  • 相关标的：鼎龙股份、晶瑞股份、上海新阳、安集科技。
• LCP材料：受益5G建设浪潮，国产化进程加速，市场空间广阔。
  • 相关标的：金发股份、普利特、沃特股份。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧：可能影响化工品出口。
• 原材料价格大幅波动：可能对化工企业成本控制造成压力。
• 化工品价格大幅下跌：行业供过于求或对价格形成冲击。

重要声明

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分析师信息

• 分析师：白峻天，证书编号：S1100518070003，联系方式：010-66495962，邮箱：baijuntian@cczq.com
• 联系人：张天楠，证书编号：S1100118060014，联系方式：021-68595116，邮箱：zhangtiannan@cczq.com

总结

2019年化工行业整体表现疲软，景气度持续回落，但2020年行业有望迎来复苏。供给端政策重心转移，新增产能逐步释放；需求端基建、汽车消费、农产品价格等存在回暖迹象；成本端原油价格可能上涨，为化工品价格提供支撑。建议关注周期板块中的核心资产和维生素行业，以及成长板块中的电子化学品和LCP材料。同时，需警惕中美贸易摩擦、原材料价格波动及化工品价格下跌等风险。