20140818-中国银河-国内宏观经济周报1431_期（总134_期）_流动性平稳_12页_814kb

国内宏观经济周报总结（第1431期）

核心内容

实现全年增长目标仍存在较大压力

• 经济内生增长动力不足：7月份数据显示，经济内生增长动力仍然不足，实现全年增长目标仍面临较大压力。
• 投资增速放缓：7月投资增速小幅放缓，企业投资意愿不强，民间投资继续下滑，房地产行业调整未结束，对经济形成拖累。
• 消费小幅回落：1-7月社会消费品零售总额增速平稳，但汽车和石油消费持续回落，房地产相关消费亦出现下滑。
• 出口创新高：出口创新高是贸易上升的主要原因，主要由一般贸易和进料加工贸易带动，但出口增长仍依赖政策支持和外部经济稳定。
• 工业生产疲软：7月工业生产环比略有放缓，规模以上工业增加值同比增速小幅回落，但供需状况略有好转。
• CPI小幅回落：7月CPI同比增长2.3%，环比0.1%，食品价格拉低CPI约0.02个百分点，非食品价格因旅游等带动略有上涨。

流动性基本平稳

• 公开市场操作：上周央行净投放资金140亿元，市场利率小幅波动，流动性基本平稳。
• 利率变化：隔夜、7天、14天SHIBOR分别回落至2.889%、3.346%和3.509%，一个月SHIBOR微幅上涨至4.174%。
• 融资成本：国务院发布十条指导意见，旨在缓解企业融资成本高问题，强调市场化改革和多部门协作，短期仍延续定向宽松政策。

农产品价格小幅波动

• 蔬菜价格下跌：商务部监测的18种蔬菜平均批发价格下跌1.2个百分点，但寿光蔬菜价格指数小幅上涨，主要因高温天气导致山东菜供应不足。
• 猪肉价格上涨：猪肉价格连续五个星期回升，接近年初最高点，但生猪市场仍未摆脱亏损。
• 其他农产品价格：鸡蛋价格上涨1.6%，食用油价格下跌0.3%，粮食价格下跌0.1%，水果价格下跌1.7%。

不动产登记暂行条例公布

• 政策背景：国务院法制办公布《不动产登记暂行条例（征求意见稿）》，旨在掌握房地产市场真实情况，形成合理预期。
• 土地管理审查：审计署开始对全国土地管理工作进行全面审查，以解决权力寻租和腐败问题。
• 房地产市场现状：1-7月商品房销售面积和金额同比降幅扩大，土地成交总价同比下跌44.6%，显示房地产市场仍面临较大压力。

主要观点

• 经济增长压力持续：由于经济结构调整和改革的深入，短期内经济下行压力加大，需延续宽松政策以稳定增速。
• 流动性管理：央行通过公开市场操作维持流动性平稳，但信贷和社融规模下降，反映实体需求低迷。
• 农产品价格波动：蔬菜价格受天气和供应影响波动较大，猪肉价格回升，但整体食品价格对CPI影响有限。
• 房地产市场调整：房地产市场仍在调整中，土地市场和融资成本问题对经济和财政影响显著。
• 政策与改革方向：政策将继续支持经济增长，同时推进市场化改革以解决融资成本高和土地管理问题。

关键信息

• 政策支持：国务院发布十条指导意见，旨在缓解企业融资成本，强调市场化改革。
• 土地管理改革：审计署审查土地管理工作，旨在理顺土地市场，推进财税制度改革。
• 房地产市场：哈尔滨取消限购，但成交量未明显回升，房地产市场仍面临挑战。
• 经济展望：未来增长仍需依赖改革释放潜力，短期政策宽松，中长期则需市场机制调节。

附表摘要

附表1：商务部食用农产品零售价格（单位：%）

附表2：主要的中国宏观经济数据

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，具有丰富的经济分析经验。
• 童英：宏观经济研究员，北京大学光华管理学院博士，负责宏观产业研究。
• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学金融学博士，主要从事数据预测工作。

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