20250506-太平洋-莲花控股-600186.SH-莲花控股_2024年完美收官_算力业务打开第二增长曲线_5页_644kb

莲花控股（600186）2024年报及2025年一季报显示，公司业绩实现大幅增长。2024年营业收入达2646亿元，同比增长2598%；归母净利203亿元，增幅5592%。2025年一季度营业收入794亿元，同比增长3777%；归母净利润101亿元，增长10519%。公司调味品业务稳步增长，算力服务成为新增长点，味精等氨基酸调味品收入1930亿元（同比+19%），鸡精复合调味品收入343亿元（同比+34%），算力服务收入08亿元（同比+10447%）。2025年一季度味精收入547亿元（同比+21%），鸡精收入109亿元（同比+72%），算力服务收入04亿元（同比+395%）。

调味品业务方面，公司通过经销商赋能及样板市场打造深耕线下渠道，味精市占率持续提升，商超等连锁渠道拓展取得突破。同时，新零售业务和国际业务拓展成效显著，以莲花松茸鲜为代表的战略大单品表现亮眼。算力业务布局加快，双轮驱动发展格局初步形成。

渠道结构上，2024年线上收入20亿元（同比+166%），线下收入244亿元（同比+21%）。2025年一季度线上收入066亿元（同比+111%），线下收入727亿元（同比+38%），线上渠道呈现爆发式增长。区域分布显示，2024年华北、华东、华南、华西、华中及国外收入分别同比+65%、+28%、+17%、+7%、+30%、+25%。2025年一季度各项区域收入同比增幅达36%-78%，其中国外市场增速最高。

财务指标方面，2024年公司毛利率2530%（同比+815pct），销售/管理/研发费用率分别为716%、415%、153%（同比+21%、+06%、+02pct）。净利率754%（同比+132pct），盈利能力显著增强。2025年一季度毛利率升至3067%（同比+618pct），净利率1349%（同比+471pct）。预测2025-2027年收入增速分别为25%、21%、19%，归母净利增速55%、32%、25%。按2026年33倍PE测算，目标价759元，评级“增持”。

风险提示包括食品安全风险、算力业务开拓不及预期及行业竞争加剧。公司资产负债表稳健，流动资产与固定资产同步增长，负债率可控。现金流方面，经营性现金流持续为正，投资性现金流小幅负值，融资性现金流为正。财务健康状况良好，ROE、ROA及ROIC持续提升。