20250504-东吴证券-莲花控股-600186.SH-2024年报及2025年一季报点评_符合预期_积极有为_4页_482kb

莲花控股（600186）2024年年报及2025年一季报点评显示，公司业绩符合预期且呈现快速增长态势。2024年公司营收264.6亿元，归母净利润203亿元，同比分别增长2598%和5592%；2025年一季度营收79.4亿元，归母净利润10.1亿元，同比增幅达3777%和10519%。调味品主业表现突出，算力业务实现突破。

调味品板块中，味精等氨基酸产品、鸡精复合调味品（含松茸鲜）及液态调味品（如料酒）分别实现营收193亿元、34.3亿元和0.2亿元，同比增长1891%、3367%、9262%。公司实施"521"品牌复兴战略，通过新品开发、渠道扩张等措施推动增长。松茸鲜2024年销售额近5000万元，预计2025年将继续保持高双位数增长。线下渠道新增超2000家商超网点，线上渠道（以抖音为主）营收20.3亿元，同比增长16568%。2024年调味品业务毛利率达25.3%，2025年一季度进一步提升至30.67%，主要得益于规模效应及高毛利产品占比提升。

算力业务方面，莲花紫星已建成8个智算中心，覆盖深圳、广州、上海等城市，提供算力租赁、代运营等服务。截至2025年一季度，算力服务器租赁业务在手订单超11亿元，2024年实现收入0.81亿元。根据股权激励目标，2025年算力业务收入目标约4亿元。2024年公司毛利率同比提升815个百分点至25.3%，2025年一季度再升1181个百分点至30.67%，净利率由7.54%提升至13.49%。

财务数据显示，2024年公司经营性现金流净额65.2亿元，同比增长12.3%；投资活动现金流净额-75.5亿元，筹资活动现金流净额59.1亿元。2025年预计实现营收325.3亿元，归母净利润264亿元，同比增长30.35%和25.93%。预测EPS分别为0.15元、0.19元、0.22元，维持"买入"评级。公司资产负债率54.13%，净资产收益率（ROE）达11.94%。

主要风险包括原材料价格波动、食品安全隐患及行业竞争加剧。报告指出公司在渠道拓展、新品推广及业务转型方面成效显著，预计未来三年调味品业务将维持双位数增长，算力业务有望成为新增长极。