20260427-浙商证券-莲花控股-600186.SH-莲花控股2025年年报及2026年一季报业绩点评报告_业绩超预期_算力业务打开第二增长曲线_3页_436kb

莲花控股（600186）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

莲花控股在2025年及2026年一季度实现了业绩的显著增长，公司“双轮驱动”战略成效显现，调味品主业和算力服务业务共同推动营收与利润的提升。公司2025年营业收入为34.52亿元，同比增长30.45%；归母净利润为3.09亿元，同比增长52.59%；扣非归母净利润为2.96亿元，同比增长45.42%。2026年一季度营业收入为10.16亿元，同比增长28.01%；归母净利润为1.43亿元，同比增长42.06%；扣非归母净利润为1.39亿元，同比增长39.18%。

主要观点

• 双轮驱动战略成效显著：公司通过优化调味品主业的产品和渠道结构，以及稳步推进算力服务业务，实现了业务规模与运营质量的双重提升。
• 调味品业务增长稳健：味精等氨基酸调味品、鸡精等复合调味品、料酒等液态调味品收入分别增长18.79%、34.00%、661.81%。
• 线上渠道快速扩张：线上销售收入同比增长109.96%，成为推动业绩增长的重要力量。
• 盈利能力和运营效率提升：公司毛利率由2025年的27.43%提升至2026年一季度的31.43%，净利率由9.27%提升至14.38%，盈利边际持续优化。
• 财务费用率下降：2026年一季度财务费用率同比下降0.09个百分点，显示公司融资成本有所降低。
• 现金流状况改善：2026年一季度经营活动现金流显著增长至1,142百万元，显示公司运营能力增强。

关键信息

业绩表现

• 2025年营业收入：34.52亿元（+30.45%）
• 2025年归母净利润：3.09亿元（+52.59%）
• 2025年扣非归母净利润：2.96亿元（+45.42%）
• 2026年一季度营业收入：10.16亿元（+28.01%）
• 2026年一季度归母净利润：1.43亿元（+42.06%）
• 2026年一季度扣非归母净利润：1.39亿元（+39.18%）

未来展望

• 预计2026-2028年营业收入分别为44、55、68亿元，同比增长分别为28%、25%、24%。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为4.5、6.3、8.6亿元，同比增长分别为47%、40%、36%。
• 预计2026-2028年EPS分别为0.25、0.35、0.48元，对应PE分别为37、26、19倍。

财务指标

• 毛利率：2025年27.43%（+2.14 pct），2026年一季度31.43%（+0.77 pct）
• 净利率：2025年9.27%（+1.73 pct），2026年一季度14.38%（+0.89 pct）
• ROE：2025年18.62%，2026年一季度预计提升至21.37%
• ROIC：2025年11.25%，2026年一季度预计提升至15.33%
• 资产负债率：2025年50.21%，预计2026年降至46.71%
• 流动比率：2025年1.72，预计2026年提升至1.85
• 速动比率：2025年1.54，预计2026年提升至1.70

风险提示

• 市场环境变化
• 食品质量安全问题
• 原材料价格波动

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入评级表示证券表现将高于沪深300指数20%以上。

财务摘要

基本数据

主要财务比率

投资建议

• 建议持续关注公司调味品主业和算力服务业务的发展动态。
• 公司盈利能力和运营效率持续改善，未来成长性良好。
• 投资者应结合自身投资目标和财务状况，独立评估投资决策。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担任何法律责任。投资者应自行判断并决策。