> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 莲花控股（600186）2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 莲花控股在2025年及2026年一季度实现了业绩的显著增长，公司“双轮驱动”战略成效显现，调味品主业和算力服务业务共同推动营收与利润的提升。公司2025年营业收入为34.52亿元，同比增长30.45%；归母净利润为3.09亿元，同比增长52.59%；扣非归母净利润为2.96亿元，同比增长45.42%。2026年一季度营业收入为10.16亿元，同比增长28.01%；归母净利润为1.43亿元，同比增长42.06%；扣非归母净利润为1.39亿元，同比增长39.18%。 ## 主要观点 - **双轮驱动战略成效显著**：公司通过优化调味品主业的产品和渠道结构，以及稳步推进算力服务业务，实现了业务规模与运营质量的双重提升。 - **调味品业务增长稳健**：味精等氨基酸调味品、鸡精等复合调味品、料酒等液态调味品收入分别增长18.79%、34.00%、661.81%。 - **线上渠道快速扩张**：线上销售收入同比增长109.96%，成为推动业绩增长的重要力量。 - **盈利能力和运营效率提升**：公司毛利率由2025年的27.43%提升至2026年一季度的31.43%，净利率由9.27%提升至14.38%，盈利边际持续优化。 - **财务费用率下降**：2026年一季度财务费用率同比下降0.09个百分点，显示公司融资成本有所降低。 - **现金流状况改善**：2026年一季度经营活动现金流显著增长至1,142百万元，显示公司运营能力增强。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - 2025年营业收入：34.52亿元（+30.45%） - 2025年归母净利润：3.09亿元（+52.59%） - 2025年扣非归母净利润：2.96亿元（+45.42%） - 2026年一季度营业收入：10.16亿元（+28.01%） - 2026年一季度归母净利润：1.43亿元（+42.06%） - 2026年一季度扣非归母净利润：1.39亿元（+39.18%） ### 未来展望 - 预计2026-2028年营业收入分别为44、55、68亿元，同比增长分别为28%、25%、24%。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.5、6.3、8.6亿元，同比增长分别为47%、40%、36%。 - 预计2026-2028年EPS分别为0.25、0.35、0.48元，对应PE分别为37、26、19倍。 ### 财务指标 - **毛利率**：2025年27.43%（+2.14 pct），2026年一季度31.43%（+0.77 pct） - **净利率**：2025年9.27%（+1.73 pct），2026年一季度14.38%（+0.89 pct） - **ROE**：2025年18.62%，2026年一季度预计提升至21.37% - **ROIC**：2025年11.25%，2026年一季度预计提升至15.33% - **资产负债率**：2025年50.21%，预计2026年降至46.71% - **流动比率**：2025年1.72，预计2026年提升至1.85 - **速动比率**：2025年1.54，预计2026年提升至1.70 ### 风险提示 - 市场环境变化 - 食品质量安全问题 - 原材料价格波动 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级说明**：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入评级表示证券表现将高于沪深300指数20%以上。 ## 财务摘要 | 指标 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 3,452.34 | 4,403.50 | 5,509.80 | 6,825.91 | | 归母净利润 | 309.12 | 453.39 | 634.76 | 862.21 | | EPS（最新摊薄） | 0.17 | 0.25 | 0.35 | 0.48 | | P/E | 54.18 | 36.94 | 26.38 | 19.42 | ## 基本数据 | 指标 | 数值 | |------|------| | 收盘价 | ￥9.34 | | 总市值（百万元） | 16,744.42 | | 总股本（百万股） | 1,792.76 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 27.43% | 28.81% | 30.07% | 31.27% | | 净利率 | 9.27% | 10.66% | 11.93% | 13.08% | | ROE | 18.62% | 21.37% | 22.94% | 24.34% | | ROIC | 11.25% | 15.33% | 17.02% | 18.55% | | P/E | 54.18 | 36.94 | 26.38 | 19.42 | | P/B | 8.54 | 6.49 | 5.21 | 4.11 | | EV/EBITDA | 19.86 | 21.37 | 14.91 | 10.53 | ## 投资建议 - 建议持续关注公司调味品主业和算力服务业务的发展动态。 - 公司盈利能力和运营效率持续改善，未来成长性良好。 - 投资者应结合自身投资目标和财务状况，独立评估投资决策。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担任何法律责任。投资者应自行判断并决策。