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莲花控股（600186.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

2025年4月6日，莲花控股发布2024年度业绩快报与2025年一季度业绩预告，业绩表现超预期，显示出公司良好的增长势头和盈利能力。分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司品牌战略和业务结构优化推动了业绩增长。

主要观点

1. 业绩超预期，盈利增势强劲

• 2024年全年：公司营收26.59亿元（同比增长27%），归母净利润2.07亿元（同比增长59%），扣非归母净利润2.07亿元（同比增长76%）。
• 2025年一季度：公司归母净利润预计1-1.2亿元（同比增长103%-144%），扣非归母净利润预计1-1.2亿元（同比增长106%-147%）。
• 业务增长：主要受益于新零售业务和算力业务销售收入增长，以及运营效率提升。

2. 品牌复兴战略成效显著

• 味精市场：2024年味精市场规模同比增长13.7%，莲花味精线下市占率超25%（位列第一），是TOP5味精品牌中唯一市场份额增长的企业。
• SKU表现：在味精TOP5SKU中，莲花味精200g、400g、100g包装市场份额分别为8.35%、7.18%、5.40%，包揽前三。
• 行业地位：公司通过品牌效应持续释放，巩固了行业龙头地位，味精主业领先于行业增长。

3. 算力业务稳步推进，费投效率提升

• 算力进展：公司3月算力业务累计回款273.08万元，算力租赁与软件服务业务稳步推进，优化了盈利结构。
• 成本控制：通过费用标准化和管控流程优化，实现费用效益的系统提升，同时加强成本精细化管控，提升整体盈利能力。

4. 盈利预测与估值分析

• EPS预测：调整后的2024-2026年EPS分别为0.12元、0.22元、0.29元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为54倍、28倍、21倍。
• 成长性：预计2024-2026年营收增长率分别为26.6%、25.1%、21.3%，归母净利润增长率分别为59.1%、94.6%、31.1%。
• 盈利能力：毛利率预计从17.1%提升至23.4%，净利率从6.2%提升至13.2%，ROE从9.8%提升至22.8%。

5. 财务指标表现

• 资产负债率：预计从45.5%下降至48.7%，财务结构逐步优化。
• 资产周转率：保持在0.9左右，显示资产使用效率较高。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率均有所提升，显示公司运营效率提高。

关键信息

业绩亮点

• 营收与利润双增长：2024年营收与净利润均实现显著增长，2025年一季度业绩预告进一步释放增长潜力。
• 品牌优势明显：味精市场占有率持续提升，成为行业增长的领头羊。
• 多元化布局：算力业务成为第二增长曲线，推动公司盈利结构优化。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司持续的内部改革、盈利能力提升及业务结构优化，分析师孙山山维持“买入”投资评级。
• 估值合理：当前PE估值显示公司具备投资价值，未来盈利增长空间较大。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 食品安全风险：对品牌声誉和市场表现有较大影响。
• 主业增长不及预期：可能影响公司长期发展。
• 股权激励进展低于预期：可能影响员工积极性。
• 算力业务进展不及预期：可能影响第二增长曲线的发挥。
• 成本上涨风险：可能压缩利润空间。

证券分析师承诺与评级说明

• 分析师资质：孙山山、张倩等分析师均具备证券投资咨询执业资格，承诺报告观点独立、客观。
• 投资评级标准：股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出，以个股或行业指数相对于主要指数的涨幅为标准。

免责条款

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总结

莲花控股凭借品牌复兴战略和多元化业务布局，实现了2024年业绩的显著增长，2025年一季度业绩预告进一步显示增长潜力。公司在调味品主业中占据领先地位，同时通过算力业务拓展优化盈利结构。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。然而，需关注宏观经济、食品安全、成本控制等潜在风险。