20250905-浙商证券-莲花控股-600186.SH-莲花控股2025年半年报业绩点评报告_算力业务高增长_25H1业绩表现亮眼_4页_391kb

莲花控股2025年半年报业绩点评总结

核心内容

莲花控股（600186）在2025年上半年展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司通过主业巩固与算力业务拓展双轮驱动，推动业绩持续向好，未来增长潜力值得期待。

主要财务表现

营收与利润

• 2025H1营业收入：16.21亿元，同比增长32.68%
• 2025H1归母净利润：1.61亿元，同比增长60.01%
• 2025Q2营业收入：8.27亿元，同比增长28.13%
• 2025Q2归母净利润：0.60亿元，同比增长16.92%
• 2025H1扣非归母净利润：1.61亿元，同比增长58.54%
• 2025H1净利率：10.06%，同比增长1.67个百分点

分产品表现

• 味精/鸡精：营业收入分别为10.81亿元和2.19亿元，同比增长分别为15.01%和58.28%
• 算力业务：营业收入为0.69亿元，同比增长209.00%
• 面粉及面制品/酱油：营业收入分别为0.69亿元和0.60亿元，同比增长分别为19.47%和916.79%

分渠道表现

• 线上业务：营业收入为1.76亿元，同比增长160.86%
• 线下业务：营业收入为14.39亿元，同比增长24.82%

分区域表现

• 华北：营业收入1.56亿元，同比增长37.29%
• 华东：营业收入2.34亿元，同比增长31.68%
• 华南：营业收入2.09亿元，同比增长10.17%
• 华西：营业收入2.14亿元，同比增长19.34%
• 华中：营业收入5.51亿元，同比增长32.11%
• 国外：营业收入2.52亿元，同比增长75.16%

毛利率与费用率变化

• 2025H1毛利率：28.19%，同比增长4.88个百分点
• 2025Q2毛利率：25.81%，同比增长3.55个百分点
• 2025H1销售费用率：8.00%，同比增长2.14个百分点（主要因平台服务费及推广费增加）
• 2025Q2销售费用率：9.21%，同比增长4.33个百分点
• 2025H1管理费用率：3.40%，同比下降0.78个百分点
• 2025Q2管理费用率：3.31%，同比下降0.48个百分点
• 2025H1研发费用率：1.22%，同比增长0.05个百分点
• 2025Q2研发费用率：1.20%，同比下降0.10个百分点
• 2025H1财务费用率：0.82%，同比增长0.82个百分点

业务战略与增长亮点

主业焕新

• 公司持续巩固调味品板块优势，推动产品与渠道升级
• 推出莲花松茸鲜、零添加酱油等新品，覆盖多元消费场景与需求，提升品牌活力

算力业务崛起

• 算力业务实现高增长，成为公司第二成长曲线
• 公司坚定贯彻“消费 + 科技”双轮驱动战略，经营态势持续向好

未来业绩预测

• 2025-2027年收入预测：33.06亿元 / 39.76亿元 / 47.39亿元，同比增长分别为25% / 20% / 19%
• 2025-2027年归母净利润预测：2.94亿元 / 3.75亿元 / 4.60亿元，同比增长分别为45% / 28% / 23%
• 2025-2027年EPS预测：0.16元 / 0.21元 / 0.26元
• 2025-2027年PE预测：37倍 / 29倍 / 24倍

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：算力业务潜力较大，新产品持续贡献业绩增量，未来业绩高增确定性较高

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全风险
• 原材料价格波动

财务摘要（单位：百万元）

关键财务比率

总结

莲花控股凭借调味品业务的稳定增长与算力业务的快速崛起，实现了2025年上半年的业绩亮眼表现。公司通过产品创新与渠道优化，有效提升了市场竞争力，同时积极布局科技领域，为未来增长提供了新的驱动力。财务指标显示公司盈利能力增强，运营效率提升，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长具有高度确定性。