20250126-宝城期货-豆类周报_天气题材叠加政策扰动_豆类震荡偏强_13页_690kb

豆类周报分析总结

1. 美豆市场分析

近期，全球大豆市场受天气题材和政策动荡影响较大。南美大豆产区天气持续受到市场关注，巴西部分地区面临干旱，影响大豆产量和收获进度。市场预期南美大豆产量将是影响未来美豆价格的关键变量。

与此同时，美国新政府政策风险显著提升。市场担忧特朗普上任后可能对中国实施进口关税，导致中美贸易关系不确定性加剧。此前中美关税争端时大豆成为重点受影响品种，此次事件市场早有预期：特朗普政府可能转向选择性关税，而非普遍性加征。这促使中国买家提前转向巴西大豆，2024年1-11月巴西大豆在中国进口中的份额已从46%上升至74%。

值得注意的是，美豆压榨利润持续下滑，国内压榨厂利润下降明显，这可能抑制进口大豆需求。与此同时，美豆期货行情显示多空持仓出现明显转变，表明市场资金对后市走向看法趋于乐观。

2. 国内豆类市场情况

临近春节，国内市场备货需求逐渐收尾，豆粕现货价格易涨难跌，豆一（国产大豆）价格整体平稳。资金面上看，部分油厂仍有压车限量提货情况，支撑现货价格。

未来市场分化点在于：一是春节过后进口大豆大量到港与国内油厂开工率逐步恢复将形成阶段性错配；二是下游备货需求谨慎，豆类库存或将面临阶段性攀升；三是仍需密切关注进口大豆贴水变化、到港节奏、压榨进度及下游心态变化。此外，节后外盘波动和各国产业政策调整需警惕，可能导致基本面转弱。

3. 菜粕市场分析

菜粕价格持续跟随豆粕走势震荡偏强，主要驱动来自市场情绪和外盘带动。但国内菜粕基本面仍偏弱，短期内进口成本支撑及政策变动仍为主要影响变量。同时，加拿大出口关税政策的不确定性持续对菜系市场情绪造成扰动。

4. 结语

美国政策及天气因素仍是短期主导，建议密切关注：

• 美国政策落地对中美贸易关系影响；
• 南美巴西天气、收获进度变动情况；
• 中美、中加贸易局势最新进展；
• 国内进口大豆卸货节奏、油厂压榨及库存变化。

短期来看，内外盘豆类期价联动仍有所增强，但随着多元化贸易渠道的完善，市场供应来源将更多转向南美和国内储备，或减弱内外价差关联度，波动风险随之分散。

本报告仅供参考，不构成投资建议。