20220124-宝城期货-豆类油脂_天气扰动叠加需求改善_豆类油脂联动上行_8页_600kb

大豆、豆粕、豆油市场分析总结

核心内容概述

本文分析了2022年初大豆、豆粕、豆油等豆类油脂市场的国内外动态及后市展望。整体来看，天气扰动叠加需求改善，推动豆类油脂市场联动上行。国际市场上，美豆出口及压榨数据强劲，南美大豆产量预期下调，基金持仓变化及中美贸易关系对市场情绪产生影响。国内市场中，大豆进口量下降，豆粕需求受疫情影响，棕榈油价格因供应紧张和出口限制而上涨，豆油则受益于生物柴油需求和豆类市场支撑。

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国际市场动态

1. 产区天气

• 阿根廷：自1月15日起出现降雨，有助于改善作物状况，但未来将恢复炎热干燥天气。
• 巴西：大豆收割已开始两周，全国收获进度为1.7%，但南马托格罗索州和帕拉纳州降雨不足，影响单产。
• 阿根廷：大豆播种进度达94.8%，播种面积略低于预期，预计产量为4400万吨，高于上年。

2. 美豆出口

• 美国2021/22年度大豆净销售量为67万吨，较上周下降9%，但高于四周均值12%。
• 2022/23年度新豆销售量为52.8万吨。
• 中国采购美国大豆的传闻（150万吨）可能提振美豆期价，市场解读为中美第二阶段贸易协定前的积极姿态。

3. 美豆压榨

• 2021年12月大豆压榨量达507.4万吨，创纪录新高，环比提高3.9%，同比提高1.8%。
• 压榨利润强劲，主要受豆油需求推动，预计未来三年美国可再生柴油产量将大幅增长。

4. 基金持仓

• 投机基金在大豆期货和期权市场减持净多单，结束了连续六周增持趋势。
• 大豆期货期权净多单为127,689手，空单为28,050手。

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国内产业链动态

1. 大豆进口

• 2021年中国大豆进口量为9,652万吨，同比下降3.8%，为2018年以来首次年度下降。
• 从美国进口大豆同比增加25%，从巴西进口大豆同比减少近10%。

2. 大豆价格

• 国内大豆市场整体弱势平稳，主流报价3-3.05元/斤，商品豆价格3.1元/斤。
• 中储粮油脂公司上调部分直属库收购价格，推动国产大豆行情小幅上涨。

3. 大豆采购与库存

• 2月采购目标完成90%，3月完成60%，4月仅完成24%。
• 春节前部分油厂断豆停机，港口库存缓慢去化，豆二期价调整空间受限。

4. 豆粕市场

• 豆粕需求受疫情影响，跨区域提货增强，带动价格上涨。
• 现货紧缺，终端采购积极，豆粕期价保持稳中上行。
• 国内油厂开工受限，库存偏低，支撑豆粕价格。

5. 菜粕市场

• 全球油菜籽供应紧张，加拿大产量低于预期，支撑菜粕价格。
• 国内沿海油菜籽库存下降，油厂开机率下降，菜粕价格具备高弹性。
• 菜粕价格预计将继续领涨粕类市场。

6. 棕榈油市场

• 马来西亚棕榈油产量因疫情和洪水下降，推动期价创历史新高。
• 印尼可能限制棕榈油出口，进一步支撑国际棕榈油价格。
• 国内棕榈油库存偏低，价格强势回归，豆油期价受其影响重回强势。

7. 豆油市场

• 豆油需求受生物柴油前景推动，价格受豆类市场支撑。
• 美国豆油库存回升，拖累期价表现，但整体仍保持上行趋势。
• 国内豆油库存偏低，市场备货需求回落，豆油期价受豆类和棕榈油双重支撑。

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后市展望

美豆

• 压榨需求强劲，出口预期向好，天气影响尚未完全明朗。
• 短期走势或跟随国际市场，保持偏强格局。

豆二

• 受国际豆类市场影响，短期走势与国际市场联动，调整空间有限。

豆一

• 国内大豆市场整体弱势，但中储粮托市带来小幅上涨，春节前市场平稳运行。

豆粕

• 短期价格受国内需求支撑，仍保持多头思路。

菜粕

• 供应紧张局面持续，价格具备高弹性，预计继续领涨粕类市场。

棕榈油

• 国际市场供应收紧，价格创历史新高，国内基本面支撑强劲。
• 短期在利好预期和国内需求支撑下，棕榈油价格有望继续走高。

豆油

• 受生物柴油需求和豆类市场支撑，价格保持强势。
• 短期维持短多思路，中期仍处强势动荡行情。

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分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品高级分析师，从业13年，专注农产品市场研究。
• 曾多次在大型专题报告会上演讲，接受多家主流媒体采访，是大商所特约嘉宾。
• 累计点评期货市场近3000次，发表文章近千篇，具备丰富的市场分析经验。

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