20210428-开源证券-汇量科技-01860.HK-港股公司信息更新报告_拟收购热云科技_SaaS工具生态不断完善_3页_487kb
报告摘要
汇量科技（01860.HK）拟收购热云科技，SaaS工具生态不断完善
核心内容概述
汇量科技（01860.HK）于2021年4月28日宣布拟以15亿元人民币收购北京热云科技有限公司全部股权，旨在进一步完善其SaaS工具生态，提升为全球应用开发者提供服务的能力。公司同时宣布逐步退出Nativex媒体代理业务和部分非程序化广告业务，以聚焦核心业务领域。
主要观点
- 战略意义：收购热云科技将增强公司在中国市场的服务能力，帮助海外开发者更高效地进入中国市场，进一步巩固其作为“东西方”市场桥梁的独特地位。
- 业务聚焦：公司重点发展程序化广告平台Mintegral，该平台已成为其核心收入来源，2020年收入达3.06亿美元，同比增长105.4%，占移动广告收入比例超过Nativex。
- 成长曲线：SpotMax产品商业化或将成为公司的第二成长曲线，助力云服务器采买者利用闲置算力。
- 盈利预测调整：由于业务战略调整，公司下调了2021-2022年的盈利预测，并新增2023年的预测。预计2021-2023年营业收入分别为6.70/8.20/9.98亿美元，归母净利润分别为0.04/0.30/0.75亿美元。
- 估值指标：当前股价对应的PS倍数为2.8倍，预计2023年PS倍数将降至1.9倍，显示出估值逐步下降的趋势。
关键信息
财务摘要
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万美元) | 500 | 522 | 670 | 820 | 998 |
| YOY(%) | 15.1 | 4.3 | 28.4 | 22.4 | 21.7 |
| 净利润(百万美元) | 22 | -5 | 4 | 30 | 75 |
| YOY(%) | 1.0 | -123.6 | 172.9 | 700.0 | 145.7 |
| 毛利率(%) | 23.7 | 15.9 | 18.0 | 20.0 | 23.0 |
| 净利率(%) | 4.4 | -1.0 | 0.6 | 3.7 | 7.5 |
| ROE(%) | 8.3 | -1.9 | 1.4 | 10.1 | 19.8 |
| EPS(摊薄/美元) | 0.01 | -0.00 | 0.00 | 0.02 | 0.05 |
| P/S(倍) | 3.7 | 3.6 | 2.8 | 2.3 | 1.9 |
| P/B(倍) | 59.8 | 59.5 | 58.6 | 52.7 | 42.3 |
股价与市场表现
- 当前股价：8.95港元
- 一年最高最低：11.440/3.150港元
- 总市值：143.80亿港元
- 流通市值：143.80亿港元
- 总股本：16.07亿股
- 流通港股：16.07亿股
- 近3个月换手率：37.11%
投资评级
- 证券评级：买入（维持）
- 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上
风险提示
- 广告行业政策变化
- 行业竞争加剧
- GA平台商业化不及预期
估值方法的局限性
本报告所采用的估值方法及模型均存在其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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