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腾讯音乐IPO在即，数字音乐迎产业大发展

核心内容

• 腾讯音乐IPO：2018年12月3日，腾讯音乐向美国证交会递交更新后的招股书，拟发行8200万股ADS，发行价区间为13至15美元，最高募集12.3亿美元，估值达220亿至250亿美元。
• 业务布局：腾讯音乐整合了酷狗音乐、酷我音乐、QQ音乐、全民K歌、酷狗LIVE与酷我LIVE，成为国内领先的在线音乐平台之一。
• 市场表现：截至2018年6月30日，腾讯音乐总月活用户超过8亿，日均使用时长超过70分钟。
• 财务表现：2018年前三季度实现营收135.88亿元，同比增长83.7%；净利润27.07亿元，同比增长244.8%。
• 收入构成：在线音乐服务收入占比29.6%，社交娱乐服务及其它占比70.4%，主要盈利模式为虚拟礼物和增值会员。

主要观点

• 行业趋势：中国数字音乐产业规模已突破150亿元，成为全球最有潜力的市场之一。随着原创音乐、短视频、VR/AR等技术的发展，产业格局更加多元化和个性化。
• IPO意义：腾讯音乐IPO被视为激发市场活力、推动产业增长的重要标志，而非竞争的结束。
• A股市场：目前A股传媒板块缺少直接与数字音乐平台相关的标的，但部分影视娱乐公司可能通过艺人经纪业务受益于数字音乐市场的发展。

关键信息

• 估值情况：2018年申万传媒指数下跌32.53%，市盈率中位数缩水37%，但估值已基本消化利空因素，处于历史低点。
• 投资建议：建议投资者在2019年上半年关注两类传媒标的：
  • 低估值龙头：具备安全边际和稳健成长性，如分众传媒、光线传媒、中国电影、昆仑万维、完美世界、三七互娱。
  • 新兴赛道领军者：代表行业未来发展方向，如视觉中国、芒果超媒。

行业新闻

• *ST巴士：发布重大资产处置报告书草案，拟处置巴士科技100%股权，以提升经营稳定性，降低退市风险。
• 昆仑万维：调整Opera股权投资交易中转让方业绩承诺，将标的公司从Kunhoo Software LLC调整为Kunhoo Software Limited。
• 优酷原总裁杨伟东：因腐败问题被警方调查，由樊路远暂代总裁职务。
• 网络游戏道德委员会：成立并评议首批20款游戏，对11款要求修改，对9款不予批准，推动行业健康发展。

行业一周表现

• 传媒指数：全周涨幅1.08%，在28个申万一级行业中排名第17位。
• 个股表现：涨幅前五为华谊嘉信（17.51%）、*ST巴士（15.86%）、美盛文化（15.84%）、掌阅科技（15.18%）、华媒控股（14.63%）；跌幅前五为天威视讯（-13.48%）、新华传媒（-9.01%）、天润数娱（-8.76%）、科达股份（-7.98%）、广电网络（-7.84%）。
• 细分板块：有线电视板块下跌1.55%，互联网信息服务板块下跌0.90%，但影视动漫和平面媒体板块分别上涨2.97%和2.30%；营销和移互板块也有所增长。

电影票房数据

• 单周票房：全国单周票房达93255万，环比增长36%；观影人次2617万，环比增长30%。
• 票房冠军：《海王》以65030万票房占据榜首，占比70%。
• 其他影片：《无名之辈》《毒液:致命守护者》等影片表现良好，但部分影片如《乐视网》《世纪华通》等表现不佳。

长期策略建议

• 行业环境：2018年为传媒板块进入深度下行趋势的第三年，整体市场环境不佳，但估值已有所修复。
• 2019年展望：传媒板块可能仍受消极因素影响，但估值已基本消化利空，结构性反弹机会存在。
• 投资逻辑：建议投资者关注低估值龙头和新兴赛道领军者，以获取价值投资收益。

分析师简介

• 李甜露：中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，具有3年证券业从业经历，专注于传媒行业分析。

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