20230606-华安证券-万华化学-600309.SH-上调6月纯MDI挂牌价_新材料未来成长可期_4页_304kb

总结：万华化学（600309）证券研究报告分析

⚫ 主要观点

1. 事件描述

   • 2023年6月，公司宣布上调纯MDI挂牌价500元/吨至23300元/吨，聚合MDI价格维持5月水平。

2. 价格走势

   • MDI价格自3月回落，5月开始修复；聚合MDI/纯MDI价格分别为15675元/吨、19400元/吨。
   • 预计未来因金九行情及部分企业检修，价格中枢上移。

3. 需求端

   • 冰箱产量虽下滑，但夏季使用高峰临近，需求有望回升；纯MDI需求缓慢跟进。

4. 出门量

   • 聚合MDI出口量增长（同比+193%），主要增量来自俄罗斯和土耳其；未来欧洲需求偏弱，但中东增量或维持高位。

5. 产能扩张

   • 收购烟台巨力，福建40万吨MDI项目已投产；宁波基地新30+30万吨MDI项目中前期；聚氨酯行业格局改善，公司话语权增强。

6. 新材料项目

   • 四万吨/年尼龙12投产，布局弹性体：5万吨磷酸铁锂、万吨六氟磷酸锂预计2023年投产。
   • 联合实验室开发盐湖提锂资源闭环。

📘 7. 产能扩张

• 48万吨柠檬醛及衍生物2024年投产，打通产业链；2024年POE项目投产，成为首家国产化厂商，满足光伏需求。

📊 8. 财务预测与评级

• 归母净利润2023-2025年增速：234%/293%/233%，当前PE：13/10/8倍；维持“买入”评级。

⚠️ 9. 风险提示

• 项目建设、审批延迟、原材料/产品价格波动风险。

💬 10. 免责声明

• 本报告信息源于公开数据，不保证准确性与完整性，仅作参考。投资者据此决策自担风险。
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