20230306-华安证券-基础化工_万华化学基本面周度动态跟踪_MDI供给受影响_万华上调3月挂牌价_33页_1mb
报告摘要
万华化学基本面周度动态跟踪总结
核心内容概述
2023年3月6日发布的周度动态跟踪报告，聚焦于万华化学及MDI、TDI等聚氨酯产品市场动态。报告指出，由于多套MDI装置处于检修状态，尤其是重庆巴斯夫装置受氯碱供应商事故影响重启推迟，MDI市场库存处于低位，供方利好推动价格上涨。万华化学自2023年3月起上调聚合MDI及纯MDI挂牌价，预计未来春季行情及下游需求修复将推动MDI价格中枢上移，从而改善公司业绩。
主要观点
- MDI市场动态：由于供给端检修及原料供应紧张，MDI价格持续上涨，万华上调3月挂牌价。
- TDI市场动态：TDI需求偏弱，价格重心下移，部分装置如甘肃银光推迟重启。
- 行业动态：多地发布危化品管制措施，辽宁省与央企签署战略合作协议，显示行业政策收紧与合作加强。
- 公司动态：万华化学宣布14万吨/年PC装置一次性开车成功，标志着50万吨/年PC全面投产。
- 产品价格走势：聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别上涨4.38%、6.32%、-3.59%、6.60%、10.10%，价差也呈现不同走势。
- 开工率与库存：MDI开工率维持52.38%，TDI开工率提升至74.65%；库存处于低位，对价格形成支撑。
- 下游需求：家用电冰箱、冷柜、汽车产量及房地产投资数据表明，下游需求逐步回暖，对MDI价格有利。
- 专利与环评信息：公司本周提交多项专利申请，涉及聚氨酯材料、催化剂、树脂等；同时推进多个环评项目，显示公司持续进行产能扩建与技术升级。
关键信息
产品价格与价差
| 产品 | 价格（元/吨） | 周环比涨跌幅 | 月环比涨跌幅 | 年环比涨跌幅 | 历史分位 |
|---|---|---|---|---|---|
| 聚合MDI | 19800 | +11.24% | +11.24% | -13.16% | 39.20% |
| 纯MDI | 24500 | +8.89% | +8.89% | -8.58% | 55.41% |
| TDI | 18800 | -3.59% | -9.18% | +1.08% | 20.77% |
| 硬泡聚醚 | 10500 | +6.60% | +11.11% | -7.08% | 37.14% |
| 软泡聚醚 | 10900 | +10.10% | +15.34% | -14.17% | 28.52% |
装置动态
- MDI装置：万华宁波二期80万吨/年装置检修30天，重庆巴斯夫装置因氯碱事故推迟重启，比利时巴斯夫装置计划3月初检修。
- TDI装置：欧洲30万吨TDI装置关停，韩国0C1装置重启，甘肃银光12万吨装置推迟重启，关注其3月中重启信号。
原材料价格走势
| 原材料 | 价格（元/吨） | 周环比涨跌幅 | 月环比涨跌幅 | 年环比涨跌幅 | 历史分位 |
|---|---|---|---|---|---|
| 纯苯 | 7188 | +1.74% | +1.89% | -15.09% | 56.71% |
| 丙烷CP | 4968 | -9.44% | -6.71% | -11.91% | 45.76% |
| 环氧丙烷 | 11100 | +10.45% | +19.35% | -6.72% | 36.96% |
| 丙烯酸精酸 | 8550 | +1.18% | +7.55% | -40.42% | 23.85% |
| 甲醇 | 2660 | -3.80% | -3.97% | -12.21% | 36.12% |
| 硝酸98% | 2900 | +23.40% | +28.72% | +45.00% | 45.68% |
| 乙烯 | 980 | +3.16% | +12.64% | -21.60% | 48.51% |
开工率与库存
| 产品 | 开工率（%） | 周环比变化 | 月环比变化 | 年环比变化 | 库存（吨/万吨） | 周环比变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 纯MDI | 52.38% | 0.00% | -17.22% | -18.99% | 20.65万吨 | -5.49% |
| 聚合MDI | 52.38% | 0.00% | -17.22% | -18.99% | 20.65万吨 | -5.49% |
| TDI | 74.65% | +10.92% | +7.75% | -2.21% | 10000吨 | +11.11% |
| 软泡聚醚 | 47.87% | +0.90% | +4.74% | -5.13% | 9.85万吨 | 0.00% |
| 环氧乙烷 | 65.11% | +0.96% | +3.15% | +4.02% | 10319.6吨 | +1.49% |
| 环氧丙烷 | 70.15% | -4.53% | -4.98% | -20.78% | 12900吨 | -7.53% |
| 丙烯 | 70.88% | -0.74% | -1.36% | -8.32% | 2950吨 | -22.77% |
| 丙烯酸丁酯 | 48.95% | -5.08% | -12.25% | -8.03% | 2565吨 | -17.52% |
| MTBE | 59.01% | -1.63% | -1.63% | -7.99% | 25367吨 | -1.17% |
| 新戊二醇 | 58.00% | +3.00% | +14.49% | +31.67% | 3950吨 | +5.33% |
| PC | 64.87% | 0.00% | +4.41% | +24.82% | 13960.4吨 | +4.49% |
| PMMA | 63.43% | -0.49% | -6.45% | 0.00% | 10176吨 | -3.15% |
下游需求跟踪
- 家用电冰箱：月产量745.1万台，冷柜月产量197.7万台，显示家电需求稳定。
- 汽车产量与销量：月产量248.8万辆，销量255.6万辆，表明汽车行业逐步复苏。
- 房地产开发投资：月投资9032亿元，显示地产竣工端修复，对MDI需求有支撑。
专利与环评信息
- 专利申请：本周提交多项专利，涉及聚氨酯材料、催化剂、树脂等，显示公司技术研发活跃。
- 环评项目：公司推进多个环评项目，包括MDI扩能、聚醚多元醇扩建、环氧乙烷改扩建等，显示产能扩张计划。
国内外政策及竞对信息
- 政策动态：全国两会临近，多地发布危化品生产、运输管制措施，显示行业监管趋严。
- 竞对动态：科思创净利润暴跌，赢创推出新型润湿剂，投资石墨烯相关企业，显示行业竞争加剧。
风险提示
- 项目投产进度不及预期
- 产品价格大幅波动
- 装置不可抗力的风险
- 经济增速放缓
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