20230605-华安证券-万华化学基本面周度动态跟踪_万华上调6月纯MDI挂牌价_蓬莱工业园丙烯酸项目开工_33页_1mb

华安证券：万华化学基本面周度动态跟踪（2023年6月）

核心观点

• MDI价格短期企稳，纯MDI挂牌价上调500元/吨，聚合MDI价格环比小幅上涨，预计下半年需求改善将推动价格中枢上移。
• 公司积极推进新能源产业链延伸，拟在烟台工业园新建1万吨/年六氟磷酸锂项目，并在蓬莱工业园推进丙烯酸项目。
• 当前MDI库存处于历史正常水平，需求复苏及地产、出行链修复有望支撑行业景气度回升。

主要分析内容

产品价格与价差表现

• 聚合MDI：价格15900元/吨，环比+3.25%
• 纯MDI：价格19400元/吨，环比不变
• TDI：价格15500元/吨，环比-7.19%
• 原材料价格普遍下跌，受原油波动影响显著。

公司项目动态

• 六氟磷酸锂项目：烟台工业园拟新建1万吨/年六氟磷酸锂项目，预计下游需求增长。
• 丙烯酸及丙烯酸丁酯项目：蓬莱工业园16万吨/年丙烯酸和40万吨/年丙烯酸丁酯装置开工。
• MDI产能扩张：万华化学40万吨MDI装置将于2022年底投产，支持业务增长。

行业与需求跟踪

• 当前MDI开工率64.82%，库存变化较小。
• 下游需求尚未完全恢复，地产、出行链修复和支持性政策将驱动未来需求增长。

风险提示

• 项目投产进度不及预期。
• MDI价格波动风险。
• 下游需求复苏不及预期及装置检修风险。