20230715-国金证券-上海家化-600315.SH-Q2净利同比扭亏_国内业务低基数下恢复性增长_4页_1012kb

上海家化公司分析总结

1 业绩表现

• 公司2023年第二季度实现归母净利润区间0.055至0.085亿元，扭亏为盈；去年同期为亏损0.042亿元。
• 扣非归母净利润0.021至0.048亿元，与上年同期亏损0.011亿元相比实现扭亏。

2 盈利驱动因素

• 利润增长主要受益于疫情影响低基数、产品结构调整及渠道多元化带来的高毛利品类增长。
• 国内业务中，护肤品品类贡献明显，毛利率提升与营销费用的优化共同助推业绩增长。
• “618”战报显示公司线上全渠道销售同比增长34%，重点品类如美妆、个护家清等表现亮眼。

3 重点品类与品牌表现

• 在“618”期间，线上全品牌全渠道销售额同比增长34%；
• 美妆/个护家清类增长持续走高；
• 天猫、抖音、快手等平台数据显示强劲增长，其中抖音和快手同比增幅超过200%；
• “玉泽”、“佰草集”、“六神”等自有品牌实现双位数至七成以上的增长。

4 海外市场情况

• 海外婴童业务受英国通货膨胀、消费信心波动及内部竞争加剧影响较大，第二季度净利润同比下降25%左右。
• 预计公司将在下半年加强产品/营销策略调整以应对市场压力。

5 内在增长驱动力

• 疫情及渠道高基数因素逐步消化，产品聚焦策略助推毛利率提升。
• 业绩修复趋势持续，维持对2023-2025年归母净利润预测不低于8亿/9.19亿/10.07亿元。
• 维持“买入”评级，2023-2025年PE预测分别为25/21/20倍。

6 行业格局与看点

• 新品孵化、渠道拓展面临不确定性。
• 品类聚焦提毛利率，大单品战略推动美妆增长。

7 2023年初期创下新高价，预计中期继续上行。

指标占位符注释

净利润区间单位亿元