20230827-国联证券-上海家化-600315.SH-国内业务恢复性增长_海外业务压力消化_3页_327kb

上海家化（600315）2023年半年度业绩预增分析

事件背景

• 上海家化发布2023年半年度业绩预增公告，预计归母净利润同比增加81%-100%，达到28.53亿至31.53亿元。
• 扣非净利润同比增长24%-37%，达到24.86亿至27.48亿元。

业务分析

• 国内业务：第二季度起加大品牌投入，护肤品类收入快速增长，结构优化提升毛利率；销售及管理费用率稳中有降，上半年扣非净利润增长约80%。
• 海外业务：受英国通胀及消费者信心下降影响，婴童市场整体下滑，喂哺品类竞争加剧，第二季度海外净利润下滑约25%。
• 非经营性收益：投资平安消费科技基金公允价值变动增加，导致非经常性收益同比上升。

盈利预测与估值

• 财务预测：预计2023-2025年收入分别为844、949.9、1044.3亿元，对应净利润分别为72、87.5、99.9亿元，EPS分别为10.6、12.9、14.7元。
• 估值评级：给予2023年28倍PE，目标价297元，维持“增持”评级，2023年股价目标较当前涨幅约13%。
• 风险提示：市场竞争、新品推广不及预期、流量成本上升等。

财务数据摘要

• 收入增速：2023、2024预期增速分别为188%、1248%。
• 净利润增速：2023、2024预估增速分别为525%、2154%。
• 估值数据：市盈率（PE）2023E为27.44倍，市净率（PB）2023E为26.25倍。

总结

上海家化2023年上半年业绩实现显著增长，主要得益于国内业务的恢复性增长与高效费用管理。尽管海外业务压力仍存，但公司预计下半年通过优化产品和营销可逐步缓解海外经营压力。目标价297元对应增持评级，面临竞争和市场不确定性风险。

以上内容基于报告分析与公司公告数据，股评信息仅供参考，不构成投资建议。