机械设备行业：中海油capex增速40~60%，持续超配油服龙头；先进制造龙头进入价值区间，坚定看好-20180203-东吴证券-11页-1mb

机械设备行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析机械设备行业的投资机会，重点推荐【晶盛机电】、【海油工程】、【先导智能】、【三一重工】、【中集集团】、【振华重工】、【中国中车】、【康尼机电】等公司，认为2018年行业将出现结构性复苏，尤其在油服、先进制造、轨道交通、船舶等领域表现突出。

主要观点与关键信息

1. 油服板块：持续超配，板块反转预期强烈

• 中海油 capex 增速达40%-60%：预计2018年资本开支为700-800亿元，较2017年实际完成值显著提升。
• 油价回升推动板块复苏：油价站稳60美元/桶后，油服板块活跃度明显提升，行业将进入真正的反转阶段。
• 重点推荐【海油工程】：业绩有大幅提升空间，PB处于历史低位，安全边际充足。预计2017-19年归母净利润为4.79、12.85、18.49亿元，对应PE为67、25、17倍，维持“买入”评级。
• 其他关注标的：【中海油服】、【杰瑞股份】，受益于设备利用率提升和行业竞争格局改善。

2. 先进制造：进入价值区间，坚定看好

• 推荐标的：【晶盛机电】、【先导智能】、【三一重工】、【中集集团】、【振华重工】、【中国中车】、【康尼机电】。
• 核心逻辑：受益于进口替代、行业景气度提升、技术突破及政策支持。
• 晶盛机电：国内晶体硅生长设备龙头，实现半导体级别8英寸单晶炉进口替代，未来将受益于半导体设备国产化进程。
• 先导智能：全球领先的锂电设备龙头，订单结构优化，客户分散度提升，预计2017-19年备考净利润为6.6、11.1、17.3亿元，维持“买入”评级。
• 三一重工：国内工程机械龙头，2017年销量大幅增长，轻装上阵后盈利能力提升，预计2017-19年净利润分别为21、30、40亿元，维持“增持”评级。
• 中集集团、振华重工、中国中车：受益于全球复苏和行业集中度提升，具备较强增长潜力。

3. 轨道交通：景气度持续，结构性改善

• 动车组交付量提升：2018年预计交付总量在350-400列之间，复兴号占比提升将带动核心供应商市占率增长。
• 长期增长预期：2018-2020年高铁新增里程或超预期，轨交景气度有望持续。
• 重点推荐：【中国中车】、【康尼机电】、【新筑股份】、【众合科技】等，受益于国产化率提升及市场拓展。

4. 船舶行业：短期复苏，中长期仍需关注

• 1月新接订单量同比大增157%：干散货船订单显著增长，成为“开门红”的主要驱动力。
• 行业仍处周期底部：产能过剩、船价低迷、钢价上涨等因素持续压制利润空间。
• 集装箱船订单增长显著：预计2018年全球集运业将继续整合，超大型集装箱船订单主导市场。

5. 半导体设备：行业高景气，设备需求增长

• 2017年全球半导体设备投资创新高：年增35.6%，达到559.3亿美元。
• 大硅片价格上涨：预计2018年大硅片价格将上涨20%，供需缺口扩大，推动设备投资。
• 国内需求巨大：2020年需求量预计达200万片/月，缺口达170万片/月，倒逼国产化进程。
• 重点推荐【晶盛机电】：国内大硅片设备龙头，受益于国产替代，未来成长空间广阔。

行业重点新闻

• 雄安新区工程机械展：4月举办，为工程机械行业带来发展机遇。
• 工业4.0会议：聚焦智能制造，展示国内外新技术与产品。
• CH-4无人机升级：采用卫星数据链，作战半径扩大10倍，国际竞争力提升。
• 东丽碳纤维新产线：计划2018年底投产，推动碳纤维在工业领域的应用。
• OLED设备支出创历史新高：2017年达155亿美元，2018年预计小幅下滑，但中国在该领域具备竞争优势。

重点公司动态

• 振华重工：与合作伙伴成立智能制造合资公司，布局智能转型。
• 中集集团：2017年净利润达240-280亿元，同比大幅增长。
• 三一重工：2017年净利润增长898%-937%，盈利能力显著回升。
• 海源机械：与山东鼎信成立合资公司，拓展新材料领域。
• 中油工程：国有股份无偿划拨，优化股权结构。
• 汉钟精机、南兴装备、天海防务：均实现业绩增长，部分公司获并购审核通过。

风险提示

• 经济下行超预期：可能影响行业整体需求。
• 订单及政策低于预期：可能对部分公司业绩产生不利影响。

投资建议

• 油服板块：持续超配，推荐【海油工程】，关注【中海油服】、【杰瑞股份】。
• 先进制造：坚定看好，推荐【晶盛机电】、【先导智能】、【三一重工】、【中集集团】、【振华重工】、【中国中车】、【康尼机电】。
• 轨道交通：结构性改善，推荐【中国中车】、【康尼机电】等。
• 船舶行业：短期复苏，关注干散货船及集装箱船订单增长。
• 半导体设备：行业高景气，重点推荐【晶盛机电】。

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期个股涨跌幅相对大盘15%以上。

• 增持：预期个股涨跌幅介于5%-15%。

• 中性：预期个股涨跌幅介于-5%至5%。

• 减持：预期个股涨跌幅介于-15%至-5%。

• 卖出：预期个股涨跌幅低于-15%。

• 行业增持：行业指数相对大盘上涨5%以上。

• 行业中性：行业指数相对大盘波动在-5%至5%。

• 行业减持：行业指数相对大盘下跌5%以上。