20180203-东吴证券-机械设备_中海油capex增速40-60_持续超配油服龙头；先进制造龙头进入价值区间_坚定看好_11页_1mb

机械设备行业投资总结

核心内容

本报告主要围绕机械设备行业的投资机会，重点分析了油服、先进制造、轨道交通、船舶、半导体设备、锂电设备等多个细分领域，提出了多个重点推荐的公司及投资建议。

主要观点

油服板块

• 中海油 capex 增速预计为40%-60%，2018年资本开支计划为700-800亿元，较2017年实际完成值显著提升。
• 油服板块处于底部阶段，随着油价站稳60美元，板块活跃度有望明显提升，进入真正的反转阶段。
• 首推【海油工程】，其业绩有大幅提升空间，预计2017-19年归母净利润为4.79亿、12.85亿、18.49亿元，对应PE分别为67、25、17倍，维持“买入”评级。
• 其他关注公司包括【中海油服】和【杰瑞股份】，均受益于行业复苏和设备利用率提升。

先进制造板块

• 持续看好受益进口替代的先进制造业，推荐【晶盛机电】【先导智能】【三一重工】【中集集团】【振华重工】【中国中车】【康尼机电】等。
• 晶盛机电：国内晶体硅生长设备龙头企业，已实现半导体级别8英寸单晶炉的进口替代，12英寸小批量产，未来将受益于半导体设备国产化趋势。
• 先导智能：全球领先的锂电设备龙头，订单结构优化，单一客户依赖度下降，国际大客户突破，预计2017-19年备考净利润分别为6.6亿、11.1亿、17.3亿元，PE分别为35、21、13X，维持“买入”评级。
• 三一重工：国产挖机龙头，2017年销量3.1万台，市占率22.2%，同比+122%。预计2017-19年净利润分别为21亿、30亿、40亿元，对应PE为34、24、18X，维持“增持”评级。
• 中集集团：集装箱行业龙头，受益于全球复苏，2017年净利润预计为240亿-280亿元，同比大幅增长。
• 振华重工：港机行业龙头，自动化码头及后市场空间广阔，预计2017-19年净利润为3.57亿、11.16亿、15.19亿元，PE分别为73、23、17X，维持“买入”评级。
• 中国中车：轨交行业龙头，受益于复兴号核心供应商地位，市占率有望阶梯式提升。
• 康尼机电：受益于轨交国产化率提升，同时横向拓展新能源汽车和消费电子业务。
• 浙江鼎力：高空作业平台智能制造龙头，2017年净利润同比增长约60%，预计2017-19年EPS分别为1.61、2.22、3.18元，对应PE为42、30、21X，维持“增持”评级。

半导体设备

• 大硅片价格或将上涨20%，供需矛盾突出，推动设备投资需求。
• 晶盛机电：在晶体生产设备方面取得突破，预计2020年国内硅片设备需求将达291亿元。
• SEMI预测：2017年全球半导体设备投资创新高，年增35.6%，达到559.3亿美元。预计2018年全球半导体设备市场仍将持续高景气，AI、VR、AR、数据中心等需求带动行业增长。

轨道交通

• 2018年铁路投资虽预期下滑，但结构性改善，动车组交付量预计达350-400列，叠加2017年结转，推动轨交行业景气度持续。
• 国产轨道交通控制芯片问世，实现功能与性能的突破，具备国际竞争力。

船舶行业

• 2018年1月船舶市场开门红，新接订单量达705万DWT，同比+157%。
• 干散货船订单显著增长，主要受益于铁矿石和煤炭等大宗商品贸易复苏。
• 集装箱船订单增长2100%，显示全球集运业整合趋势明显，龙头公司受益。

关键信息

• 推荐组合：晶盛机电、海油工程、先导智能、三一重工、中集集团、振华重工、中国中车、康尼机电
• 核心逻辑：
  • 油服板块受益于油价上涨及资本开支提升；
  • 先进制造板块受益于国产替代及行业复苏；
  • 轨道交通受益于结构性改善及高端制造需求；
  • 船舶行业受益于全球经济复苏及订单回暖。
• 风险提示：经济下行超预期、订单及政策低于预期。

行业重点新闻

• 雄安新区工程机械展：4月举办，为行业带来重大发展机遇。
• 工业4.0会议：聚焦智能制造，展示国内外新技术与产品。
• CH-4无人机升级：作战半径扩大10倍，国际竞争力增强。
• 东丽碳纤维投产：推动碳纤维在工业领域的应用。
• OLED设备支出创纪录：2017年OLED设备支出达155亿美元，三星仍为最大份额。
• 中油工程国有股份划拨：提升公司资本实力。
• 多家公司业绩预告发布：如三一重工、中联重科、华中数控等，显示行业复苏趋势。

投资建议

• 维持“买入”评级：海油工程、晶盛机电、振华重工
• 维持“增持”评级：三一重工、先导智能、中集集团、中国中车、康尼机电、浙江鼎力

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