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贵金属周度报告：金价回落，白银负反馈持续 ——招商期货徐世伟

概述

本报告分析了近期美联储货币政策立场变化、美国宏观经济数据表现、黄金与白银市场动态，并结合供需基本面作出了短期行情判断。整体来看，尽管核心通胀有所反弹，美联储官员态度较为谨慎，但对经济下行的担忧支撑了贵金属价格。白银方面，受益于需求修复的可能性较小，持仓减少等因素可能压制价格。

一、美联储与经济数据变化

1. 核心通胀数据反弹
   美国10月核心CPI同比3.3%，环比增长0.3%，高于预期。服务业通胀黏性较强，尤其是出行服务和住宅相关服务。

2. 就业数据稳中有降
   10月非农就业人数增加12万人，低于预期，ISM非制造业PMI连续两个月下降，显示服务业增长放缓。

3. 美联储官员表态分化
   尽管多数官员倾向于降息，但仍存在分歧。部分委员建议适度放缓降息节奏，同时美联储支持“软着陆”路径。

二、黄金市场情况

1. 特朗普当选影响市场情绪
   市场对美国债务问题的担忧缓解，引发黄金大幅回调。

2. ETF持仓温和增加
   全球黄金ETF库存小幅上升，显示短期资金对黄金仍有一定配置意愿。

3. 内外库存差值变化
   上期所库存增加，美元流动性压力未显现，进口通道仍有套利空间。

三、白银基本面研判

1. 供应端改善不明朗
   南美四国产量企稳但仍具备潜力，年内新增装机动力不足，工业需求存压。

2. 需求端持续承压
   光伏行业排产放缓，终端应用推进缓慢；珠宝首饰亦表现疲软。

3. 印度进口数据转冷
   印度正式下调进口规模，暗示后续需求波动可能持续。

四、行情展望与操作建议

1. 黄金

   • 短期波动较大，建议偏观望。中长期仍需关注美元指数和全球经济复苏情况。

2. 白银

   • 预计维持偏弱运行，关注白银期货库存继续累积带来的消费面拖累因素。
   • 短期宜考虑空单持有，靠近轨道附近下方支撑可考虑短多布局。

风险提示

• 宏观政策调整可能引发市场情绪突然波动；
• 光伏产业链恢复不及预期；
• 印度进口政策变化等。

报告结束，感谢阅读