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华期理财：沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概述

本报告对2021年6月10日沪铜与沪铝市场的运行情况进行了分析，涵盖宏观环境、供需变化、价格走势及后市展望等内容。报告指出，铜和铝市场均受到国内外政策、产能调整及消费季节性变化等多重因素影响，短期内价格走势以震荡为主，中长期则关注货币政策与供需平衡。

沪铜市场分析

主要观点

• 价格走势：铜价在5月持续上涨，抑制了下游消费，市场缺乏反弹动能，短期维持宽幅震荡。
• 宏观因素：美国就业数据疲软，美元指数承压走低，投资者对美联储宽松政策预期减弱，市场情绪偏谨慎。
• 产能变化：5月电解铜产量环比下降3.1%，主要受祥光、金隆、中铜等冶炼厂检修影响，但部分企业因粗铜加工费高位维持产量。预计6月产量环比再降2.2%，累计同比增长13.6%。
• 供应端：智利Spence铜矿工人与必和必拓延长谈判，避免罢工风险；Escondida铜矿工会也保持开放态度，但为罢工做准备。
• 需求端：5月国内铜消费走弱，全球铜消费增速放缓，6月消费或进一步下滑，空调企业排产环比下降12%。
• 数据表现：5月中国PPI环比上涨1.6%，同比上涨9.0%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨4.4%（环比）和30.4%（同比）。
• 后市展望：国内消费淡季可能继续拖累铜价，但罢工风险缓解后，市场有望企稳，铜价将维持宽幅震荡偏强走势。

沪铝市场分析

主要观点

• 价格走势：受国内政策调控影响，铝价有所回落，市场交易情绪趋于理性，价格运行逻辑重回基本面。
• 产能调整：云南地区电解铝企业因限电政策，电力负荷计划下降40%，预计单月产量减少13-20万吨，6月供应或略显紧张。
• 供需预期：二季度国内有色行业供应压力不大，消费仍有修复空间，预计全年有色供需将维持紧平衡状态。
• 政策影响：国内政策调控旨在稳定价格，确保下游企业特别是中小企业正常生产。
• 后市展望：中长线需关注美联储及各国央行的货币政策和财政刺激政策，预计铝价将延续高位震荡偏强走势。

关键信息汇总

铜市场关键信息

• 5月电解铜产量85.01万吨，环比下降3.1%，同比增加10.4%。
• 祥光、金隆、中铜检修影响6月产量，中铜影响扩大。
• 6月电解铜产量预计为83.14万吨，环比下降2.2%，累计同比增长13.6%。
• 铜矿罢工风险仍存，影响全球供应。
• 国内消费进入淡季，铜价面临利空压力。

铝市场关键信息

• 云南电解铝企业限电导致单月产量减少13-20万吨。
• 6月电解铝供应或偏紧，但限电结束后的重启周期将影响实际减产幅度。
• 国内政策调控缓解通胀压力，铝价有望企稳。
• 二季度供应压力不大，消费修复空间存在，全年供需紧平衡。
• 铝价预计延续高位震荡偏强走势。

总体市场展望

• 短期：铜铝市场均面临消费淡季和供应调整的双重压力，价格维持宽幅震荡。
• 中期：需关注美联储货币政策及全球财政刺激政策，对铜铝价格形成支撑。
• 长期：国内供需格局趋于紧平衡，有色金属价格或长期维持高位震荡。

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