20220210-天风证券-圣邦股份-300661.SZ-21年业绩高增长_模拟芯片龙头国产替代持续推进_3页_760kb

圣邦股份（300661）总结

核心内容

圣邦股份（300661）是一家专注于电源管理与信号链模拟芯片设计的公司，近年来在业绩和产品布局方面表现出强劲的增长势头。2021年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润6.50-7.22亿元，同比增长125%-150%，扣非净利润增长126.71%-154.06%。公司持续深耕电源管理芯片和信号链模拟芯片领域，产品线不断扩充，市场覆盖广泛。

主要观点

• 业绩高增长：公司2021年业绩预增显著，主要受益于产品结构优化、应用领域扩展和销量提升。
• 研发投入强劲：公司研发投入和研发人员逐年上升，增强了其新产品推出速度和创新能力。
• 国产替代前景广阔：国内模拟IC市场长期被海外企业垄断，随着国内技术突破和产品高端化，国产替代进程加速。
• 市场布局广泛：公司产品已覆盖消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子五大领域，并逐步进入物联网、人工智能等新兴市场。
• 盈利预测上调：基于公司业务增长和市场前景，公司盈利预测被上调，2021-2023年净利润预测分别为6.88亿元、9.35亿元和12.23亿元，维持买入评级。

关键信息

产品与市场

• 公司主要业务集中在电源管理芯片和信号链模拟芯片两大领域。
• 截至2021年上半年，公司涵盖25个大类产品，拥有3,500余款在售料号，满足市场多样化需求。
• 产品在传统市场保持优势，同时积极拓展新兴市场，如物联网和人工智能。

市场前景

• 全球模拟IC市场稳步增长，2021年市场份额为30.9%，预计2022年市场规模将达792.49亿美元，同比增长8.8%。
• 电源管理芯片市场预计2021-2031年复合增长率达16.6%，市场规模将突破1284亿美元。

财务表现

• 营业收入：预计2021年为2,211.10亿元，同比增长84.79%；2022年和2023年预计分别为3,337.21亿元和4,420.80亿元。
• 净利润：预计2021年为688.49亿元，同比增长138.44%；2022年和2023年预计分别为935.24亿元和1,222.88亿元。
• 每股收益：预计2021年为2.92元/股，2022年为3.96元/股，2023年为5.18元/股。
• 市盈率：2021年为101.36，2022年为74.62，2023年为57.07。
• 市净率：2021年为33.61，2022年为25.39，2023年为19.21。
• 市销率：2021年为31.56，2022年为20.91，2023年为15.79。
• EV/EBITDA：2021年为92.76，2022年为68.01，2023年为51.59。

财务健康状况

• 资产负债率：2021年为21.53%，2022年为19.87%，2023年为20.34%。
• 流动比率：2021年为4.45，2022年为4.95，2023年为4.92。
• 速动比率：2021年为3.70，2022年为3.79，2023年为4.10。
• 毛利率：2021年为54.80%，2022年为51.30%，2023年为50.79%。
• 净利率：2021年为31.14%，2022年为28.02%，2023年为27.66%。
• ROE：2021年为33.16%，2022年为34.02%，2023年为33.66%。
• ROIC：2021年为219.96%，2022年为123.64%，2023年为130.97%。

风险提示

• 预告数据为初步核算数据，以公司正式年度报告为准。
• 存在新品研发不及预期、原材料及封测价格波动、市场竞争加剧等风险。

投资建议

• 投资评级：维持买入评级。
• 目标价格：未提供具体目标价格。
• 当前价格：295.68元。

财务预测摘要

基本数据

财务指标趋势

• 营业收入：年均增长率为38.45%（2019）、50.98%（2020）、84.79%（2021）、50.93%（2022）、32.47%（2023）。
• 净利润：年均增长率为69.76%（2019）、64.03%（2020）、138.44%（2021）、35.84%（2022）、30.76%（2023）。
• 毛利率：从46.88%（2019）逐步提升至54.80%（2021），之后略有下降。
• 净利率：从22.21%（2019）提升至31.14%（2021），之后略有下降。
• ROE：从15.78%（2019）提升至33.16%（2021），之后略有下降。
• ROIC：从27.37%（2019）显著提升至219.96%（2021），之后有所下降。

结论

圣邦股份凭借其在模拟芯片领域的领先地位和持续的研发投入，实现了2021年的业绩高增长，并在国产替代的大背景下展现出良好的增长潜力。公司产品矩阵不断丰富，覆盖多个重要应用领域，且在新兴市场中稳步推进。财务指标显示公司盈利能力不断增强，资产结构稳健，具备较强的市场竞争力。尽管存在一定的市场和研发风险，但总体来看，公司具备良好的投资价值，维持买入评级。