20250907-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_公募基金费改第三阶段启动；上市险企继续增配OCI股票_15页_800kb

非银金融行业跟踪周报总结

1. 行业表现

• 保险、证券和多元金融板块近期涨幅普遍为负，跑输沪深300指数。
• 保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级。
  • 上市险企净利润小幅增长，寿险NBV保持高增长。
• 证券板块估值较低，推荐关注龙头券商。
  • 市场成交量大幅上升（股票日均交易额同比增223.25%），公募费用新规出台，FISP平台上线。
• 多元金融表现较弱，信托行业利润大幅下滑，期货交易活跃。

2. 行业观点

• 证券：受益于政策支持与市场回暖，经纪、投行、资本中介业务有望增长，推荐中信证券、东方财富等。
• 保险：经济复苏、利率上行将改善储蓄和投资需求，看好健康险、养老险，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保。
• 多元金融：
  • 信托进入平稳转型期，利润下滑。
  • 期货行业交易活跃，风险管理业务或成创新方向。

3. 政策与市场动态

• 证券：公募基金费改深化，FISP平台推进直销业务。
• 保险：监管调整保证金管理办法，提升银行资本门槛。产险综合成本率改善。

4. 风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 政策趋紧限制创新。
• 行业竞争加剧，可能引发市场分化。

5. 投资建议

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融。
• 重点推荐：中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股。